HJ중공업은 탄탄한 방산 및 조선업 전문성을 바탕으로 안정적인 수주 기반을 확보하고 있으면서도, 최근 흑자 전환과 ESG 경영 강화로 긍정적인 경영 전환을 진행 중입니다. 다만, 매출 변동성과 높은 부채비율은 주의해야 할 리스크입니다.
현재 주가는 기술적 상승 모멘텀을 보이고 있으나 단기 변동성에 대비해 분할 매수 및 명확한 손절선 설정을 권장합니다.
중장기적으로는 조선업 슈퍼사이클과 공공 건설 수주의 시너지 효과로 성장 가능성을 높게 봅니다. (2025. 08월 기준)
목 차
■ 주요 사업 내용
HJ중공업은 대한민국의 대표적인 조선 및 건설업체로, 1937년 조선부문 설립 이래 방산 함정과 특수선을 주력으로 해군 함정 건조에 특화되어 있습니다.
부산 영도구의 전통 조선소 영도조선소와 필리핀 수빅만 조선소를 운영하며 컨테이너선, LNG선, RO-RO선, 화학제품운반선, 케이블선 등을 생산합니다.
건설부문은 1967년부터 시작되어 해군 함정 및 방산 함정뿐 아니라 공항, 교량, 아파트 브랜드 ‘해모로’ 등도 운영하고 있습니다.
■ 최대주주 : 에코프라임마린퍼시픽 외(62.44%)
■ 상호변경 : 한진중공업 -> HJ중공업(22년1월)
■ 사업 구조 ∙ 수익모델 ∙ 성장전략
- 조선부문: 특수선(방산 함정, 관공선), 신조선 및 수리사업으로 구성
- 건설부문: 도시정비 사업, 공공 SOC 사업, 아파트 브랜드 ‘해모로’ 운영
- 성장 전략:
– 방산 함정 및 특수선 수주 확대, 특히 국방부 및 관공서 중심
– 해외 조선소 수주잔량 확대로 글로벌 생산능력 확대
– 건설부문은 도시정비, 공공 인프라 수주에 집중하며 수익성 개선 노력
■ 재무 현황 및 수익성 분석
| 구분 | 2021년 (억원) | 2022년 (억원) | 2023년 (억원) | 2024년 (억원) |
|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 1,705 | 2,162 | 1,885 | 1,885 |
| 영업이익 | -10.9 | 0.64 | -10.8 | 0.75 |
| 당기순이익 | -14.0 | -5.0 | -11.3 | 0.52 |
| 자산총계 | 2,885 | 2,204 | 2,204 | – |
| 부채총계 | 1,555 | – | 1,855 | – |
| 자본총계 | 3,449 | – | 3,440 | – |
- 매출 변동성이 크고 영업이익은 적자와 흑자를 반복하나 2024년 흑자 전환 예상
- 부채비율은 높으나 자본 확충과 수익성 회복 기대
■ 배당 및 주주환원 정책 (전자공시 기반)
- 별도 공시 기준 배당은 미미하거나 배당금 지급 제한적
- 배당 정책은 주주환원보다는 경영안정과 수익성 회복 우선
■ 산업 ∙ 경영환경 (SWOT)
- 방산 및 특수선 분야는 정부 발주 및 국가 안보에 밀접한 중요 산업
- 조선업계 호황과 공공 SOC 사업 확대가 실적 향상에 긍정적 영향
- 글로벌 경기 변동과 해운산업 경쟁 심화는 리스크 요소
- ESG 경영 강화 및 환경 규제 대응 필요성 증대
| 구 분 | 주 요 분 석 내 용 |
|---|---|
| 강점 (Strengths) | – 방산 함정과 특수선 건조 전문 기술력 보유 – 국내외 두 개 조선소 운영 및 생산능력 보유 – 공공사업 및 도시정비 분야 건설 역량 – 안정적인 주요 정부발주 수주 계약 – 브랜드 ‘해모로’ 통한 건설 부문 다각화 |
| 약점 (Weaknesses) | – 매출, 수익성 변동성 크고 일관성 부족 – 높은 부채비율로 인한 재무 부담 – 민간 수주보다 공공 발주에 의존적 – 글로벌 조선 경쟁 심화 대응 미흡 – 제한된 배당 및 주주환원 정책 |
| 기회 (Opportunities) | – 방위산업 중심 수주 확대 및 국방 예산 증가 – 조선 슈퍼사이클 및 해양플랜트 시장 성장 – 국내 공공 인프라 및 도시정비 사업 확대 – 해외 해양플랜트 시장 진출 가능성 – ESG 경영 강화 관련 신규 전략 추진 |
| 위협 (Threats) | – 글로벌 경제 불확실성과 무역 분쟁 위험 – 해운 및 조선 산업 경쟁 심화 및 공급 과잉 – 원자재 가격 상승 및 공급망 불안정 – 정책 변화에 따른 수주 환경 변동성 – 투자자 신뢰 저하 및 주가 변동성 확대 |
■ 최근 공시•이슈•ESG
- 2024년 한국ESG기준원 평가 통합 A등급 획득
- 환경 A, 사회 A+, 지배구조 B+ 등급으로 상승
- 탄소중립 전략과 안전보건 정책 강화 지속
- 지속가능 경영 전략 및 글로벌 CDP 가입 추진
- 2024년 실적 흑자 전환과 수주잔량 확대 호재
■ 차트 기술적 분석
- 2024년 이후 주가 하락 후 2025년 초부터 강한 상승 모멘텀 발생
- 주봉과 일봉 차트에서 골든 크로스 및 거래량 증가 관찰
- RSI 및 MACD 등 모멘텀 지표 긍정적, 단기 고점 신중 관찰 필요
■ 향후 1년 주가 시나리오
| 시나리오 | 조 건 | 예상 주가 범위 (원) | 확률(%) |
|---|---|---|---|
| 상승 | 수주잔량 확대 및 건설 부문 실적 개선 | 13,000 ~ 15,000 | 40 |
| 중립 | 현재 실적 유지 및 시장 안정 | 10,500 ~ 13,000 | 40 |
| 하락 | 글로벌 경기 악화 및 수주 감소 | 8,500 ~ 10,500 | 20 |
■ 투자전략 제안
- 보수적 매수 전략: 10,000~11,000원 구간 분할 매수, 물량 60% 배정
- 적극적 매수 전략: 9,500원 이하 추가 매수 고려, 총 물량 80% 확대 가능
- 매도 전략: 14,000원 이상 이익 실현, 15,000원 근접 시 전량 매도 권장
- 리스크 관리: 손절선 8,500원 설정, 비중 조절로 변동성 대응
■ 단기•중기•장기 모멘텀 & 리스크
- 단기(3개월): 수주 발표 및 ESG 평가 개선 기대
- 중기(1년): 조선업 슈퍼사이클과 건설 부문 성장 모멘텀 확산
- 장기(3년+): 해외 방산 및 조선시장 진출, 브랜드 가치 상승
- 리스크: 고부채 구조, 글로벌 경기 둔화, 정책 변화 불확실성
■ 향후 2~3년 손익 시뮬레이션
| 구분 | 보수적 시나리오 | 기준 시나리오 | 낙관적 시나리오 |
|---|---|---|---|
| 매출액 | 1.8조 원 | 2.0조 원 | 2.2조 원 |
| 영업이익 | 50억 원 | 75억 원 | 120억 원 |
| 추정 PER | 15배 | 17배 | 20배 |
| 목표주가 | 10,000원 | 13,000원 | 15,000원 |
- 23.10 : 940억원 규모 유형자산(토지 및 건물) 처분 결정 → 재무구조 개선
- 23.06 : 1,050억원 규모 유형자산(토지 및 건물) 처분 결정 → 재무구조 개선
- 23.05 : 친환경 7,500㎥급 LNG 벙커링선 개발
- 19.05 : 채권단 출자전환에 의한 최대주주 변경으로 한진중공업그룹 계열에서 제외됨.