한솔케미칼은 대한민국 화학 소재산업의 핵심 플레이어로서, 반도체와 2차전지 소재, 친환경 정밀화학 전반에서 꾸준한 실적 성장과 신소재 개발로 산업 내 입지를 공고히 해 왔습니다.
실적 성장세와 대형 고객사와의 안정적 거래, 우수한 재무구조 등은 동종 업계에서 높은 신뢰를 받는 근거가 되고 있으며, ESG 정책 강화 등 사회적 책임도 강화 중입니다. 다만, 반도체·소재 업황 단기 변동, 글로벌 이슈(원자재, 환율), 경쟁사의 추격 등 다양한 시장 리스크에는 유연한 대응이 필수적이라 할 수 있습니다.
현시점에서 한솔케미칼은 보수적 분할매수, 분명한 손절 및 비중조정 지침을 병행할 시, 중장기적으로 투자 매력이 유효한 대표 소재주로 평가할 만합니다. (2025. 10월)
목 차
■ 한솔케미칼 주요 사업 내용
한솔케미칼은 한솔그룹 계열의 정밀화학 전문기업으로 반도체, 디스플레이, 2차전지 소재 및 환경약품을 핵심 사업으로 영위합니다. 정밀화학 및 전자재료 산업의 고부가가치 소재, 친환경 제품, 차세대 나노·배터리 신소재 등이 주력 성장 분야입니다.
- 반도체·디스플레이용 초고순도 과산화수소 제조 및 공급
- 2차전지 음극바인더·분리막바인더 등 첨단소재 생산
- 제지·환경용 화학제품 및 환경친화 소재 개발
■ 최대주주 : 국민연금공단(13.34%)
■ 주요주주 : Norges Bank(6.05%), 베어링자산운용(6.43%)
■ 사업 구조 ∙ 수익모델 ∙ 성장전략
- 사업 부문별 매출 비중·영업이익 구조
| 2025 상반기 | 정밀화학 | 제지/환경 제품 | 기타 |
|---|---|---|---|
| 매출 비중 | 65~68% | 32~35% | 5% 이내(추정) |
| 영업이익 | 정밀화학 부문 집중 | 환경·2차전지 부문 수익성 개선 |
- 매출원 (국내·해외) 비중
- 국내 매출 비중 약 70~75%, 해외(주요 반도체·IT고객사) 비중 25~30% 내외
- 경쟁사 비교 (국내 TOP3 및 글로벌)
| 구분 | 한솔케미칼 | 솔브레인 | 후성 | 글로벌(에어리퀴드 外) |
|---|---|---|---|---|
| 강점 | 반도체·2차전지 동시 진출, 국산화 | 반도체 특화 | 불소화합물 강자 | 초대형 설비·글로벌 네트워크 |
- 각 부문 성장 전략·리스크
- 반도체 소재: 대형 고객사(SK하이닉스·삼성전자) 공급 확대, 신공장 증설
- 2차전지 소재: 실리콘/전고체배터리 소재 개발 투자
- 환경약품/친환경: ESG 중심 신성장 추진
- 리스크: 반도체 업황 변동, 글로벌 경기·환율·원자재(천연가스/LNG 등) 가격 민감도, 기술 경쟁 심화
■ 재무 현황 및 수익성 분석
| 구분 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025F |
|---|---|---|---|---|---|
| 자산(억원) | 7380 | 8000 | 8900 | 9500 | 10,200 |
| 부채(억원) | 2580 | 2850 | 3260 | 3520 | 3750 |
| 자본(억원) | 4800 | 5150 | 5640 | 5980 | 6,450 |
| 매출(억원) | 7,820 | 8,115 | 8,200 | 8,470 | 8,520 |
| 영업이익(억원) | 1,320 | 1,410 | 1,390 | 1,510 | 1,640 |
| 순이익(억원) | 950 | 1,017 | 1,023 | 1,218 | 1,300 (예상) |
| 영업이익률 (%) | 16.8 | 17.4 | 16.9 | 17.8 | 19.3 |
| 순이익률 (%) | 12.2 | 12.6 | 12.5 | 14.4 | 15.3 |
| 부채비율 (%) | 53.7 | 55.3 | 57.8 | 58.9 | 58 |
| ROE(%) | 20.2 | 20.0 | 19.9 | 21.0 | 20.2 |
| ROA(%) | 13.4 | 13.2 | 12.8 | 14.3 | 14.0 |
- 재무건전성 평가
- 부채비율 55~60%로 안정적, 단 현금흐름 변동성 유의 필요
- ROE·이익률 상승세, 자본 확충·고성장 기조 유지
■ 배당 및 주주환원 정책 (전자공시 기반)
| 연도 | 배당금(원) | 배당성향(%) | 시가배당률(%) |
|---|---|---|---|
| 2020 | 1,800 | 18.9 | 1.1 |
| 2021 | 2,100 | 13~15 | 1.1 |
| 2022 | 2,100 | 13~15 | 1.08 |
| 2023 | 2,100 | 13~15 | 1.1 |
| 2024 | 2,100 | 13~14 | 1.13 |
- 2020년 배당금은 1,800원, 이후 2021년부터 2024년까지는 매년 2,100원이 유지되는 것으로 확인됩니다.
- 배당성향은 2020년 약 18.9%에서 2021년 이후 13~15% 사이의 안정적 범위를 보이고 있습니다.
- 시가배당률 역시 1.1% 전후 수준으로 꾸준하게 유지되고 있습니다.
- 자사주 매입 관련 공식 공시는 최근 5년간 별도 내역이 확인되지 않습니다.
■ 산업 ∙ 경영환경 (SWOT)
- 국내외 반도체·2차전지 화학소재 시장 성장세, 고수익 고부가가치 소재 집중
- 경기·환율·원자재(특히 LNG 등 에너지) 가격 변동 시 원가 및 수익성 민감
- 환경규제(ESG) 및 수출입 정책, 글로벌 소재 자립화 이슈 반영
| 구 분 | 주 요 분 석 내 용 |
|---|---|
| 강점 (Strengths) | – 국내 반도체·2차전지 핵심 화학소재 국산화와 기술 경쟁력 보유 – 삼성전자/하이닉스 등 대형 업체 향 고순도 과산화수소, 프리커서 등 공급 확대 – 첨단 나노·2차전지 신소재 자체 개발력 – 보수적 경영과 꾸준한 현금흐름 확보 – 친환경 소재 개발 및 ESG 경영 강화 |
| 약점 (Weaknesses) | – 반도체 경기 의존도와 계절적 수요변동성 – 소재 및 원재료 외부수급 비중과 환율 위험 – 신규 글로벌 진입 대비 국산 브랜드 인지도 한계 – 내수 집중 매출구조(수출 확대 필요성) – 일부 사업부문(환경약품 등) 수익성 변동성 |
| 기회 (Opportunities) | – 반도체 및 2차전지 투자 확대 글로벌 트렌드 – 신소재·친환경 소재 R&D 지원 정책 강화 – 전고체배터리, 실리콘음극재 등 성장시장 진입 – 글로벌 환경규제·탄소중립 정책 강화로 친환경소재 수요 가능성 – 국내 산업 생태계 자립화 정책, 공급망 안정화 움직임 |
| 위협 (Threats) | – 반도체 경기 급변, 글로벌 ICT경기 둔화 시 수요 급감 – 글로벌 대형 소재업체와의 치열한 가격·기술경쟁 – 원재료(천연가스 등) 가격 급등 리스크 – 환율 급변과 통상마찰 위험 – ESG 규제 심화에 따른 투자·비용 증가 압박 |
■ 최근 공시•이슈•ESG
- 2025년 2분기 실적, 분기 최대 및 성장률(전년동기매출+11%, 영업익+39%)
- 신규 2차전지 소재 개발·디스플레이용 페로브스카이트 소재 상용화 신제품
- SK하이닉스 M15X 등 신설 라인 공급계약
- 회계 투명성·감사 적정 의견 지속, ESG 경영 강도 높임
■ 차트 기술적 분석
- 최근 5년간 주가: 2020 하반기 강한 상승, 코로나 후 반도체사이클·친환경소재 테마 수혜로 2023~24년 고점, 2025 중반 조정 후 반등국면
- 장기/중기 이동평균선(120/60/20일선): 2023-초 2024 강한 골든크로스, 2025년 단기 조정 후 우상향 재전환
- 거래량: 실적 시즌 전후 기관·외국인 매수세 유입 반등, 보합권 지속
- 기관/외국인 수급: 최근 외국인 매수, 기관매도 혼재, 전체 강세 탄력 약화 경계
■ 향후 1년 주가 시나리오
| 시나리오 | 조건 | 예상 주가 범위(원) | 확률(%) |
|---|---|---|---|
| 상승 | 반도체·2차전지 업황 호조 및 실적 상향 | 200,000~240,000 | 40 |
| 중립 | 업황 변동성/수급 안정·현 수준 실적 지속 | 160,000~200,000 | 50 |
| 하락 | 반도체 경기둔화·환율/원가 상승 | 120,000~160,000 | 10 |
■ 투자전략 제안
- 매수: 1차 165,000원 이하, 2차 135,000원 이하 분할, 총 목표 매수비중 10~15%
- 매도: 210,000원 부분매도, 230,000원 전량매도 제안
- 리스크관리: 120,000원 하락시 손절, 비중 5% 이하로 유연 조정
■ 단기•중기•장기 모멘텀 & 리스크
- 단기(3개월): 신공장 라인양산, 3분기 실적/배당 발표
- 중기(1년): 대형고객(하이닉스 등) 공급확대, 신제품 실적 인식
- 장기(3년+): 전고체배터리·실리콘소재 상용화, 친환경 트렌드 확산
- 리스크: 글로벌 반도체경기 급락, LNG가격 급등, 환경/통상 이슈
■ 향후 2~3년 손익 시뮬레이션
| 구분 | 보수적 | 기준 | 낙관적 |
|---|---|---|---|
| 매출액 (억원) | 8,400 | 9,000 | 10,200 |
| 영업이익 (억원) | 1,480 | 1,700 | 2,150 |
| 추정 PER | 13 | 15 | 18 |
| 목표주가 (원) | 160,000 | 200,000 | 260,000 |
- 2~3년 투자수익률: -5~+40% 예측 범위
- 25.05 : 보통주 250,000주(316.25억원) 규모 자사주 취득 결정 → 주주가치 제고
- 24.10 : 보통주 270,000주(328.05억원) 규모 자사주 취득 결정 → 주주가치 제고