STX엔진(077970) 조선기자재, 국내외 선박용 엔진 및 방산 엔진 분야 핵심 제조 기업

STX엔진은 탄탄한 기술력과 다양한 사업 포트폴리오를 기반으로 안정적 매출 기반을 구축하고 있으나, 높은 부채비율과 불안정한 수익성이 단점입니다.
배당 및 주주환원 정책은 매우 미흡해 투자 매력도가 제한적입니다. 그러나 글로벌 친환경 선박 엔진 수요 확대와 방산 분야 진출, 해외 영업망 확장은 분명 성장 동력으로 작용할 것입니다.
보수적으로는 분할 매수로 리스크를 관리하면서 중장기적 성장 가능성을 주목하는 전략이 바람직하며, 주가 변동성이 크므로 손실 방지용 손절선을 엄격히 관리해야 할 것입니다.
향후 실적 및 산업 환경 변화에 민감하게 대응하는 세밀한 투자 전략을 권유합니다. (2025년 8월 기준)

■ 주요 사업 내용

STX엔진은 1976년 설립된 한국의 대표적인 디젤엔진 전문 제조업체로, 40년 이상 축적된 기술력을 바탕으로 다음과 같은 사업을 영위하고 있습니다.

• 민수사업: 선박용 주기·보기엔진, 육상 발전용 엔진, 산업용 엔진
• 특수사업: K-9 자주포, K-1 전차 등 방산용 엔진
• 전자통신사업: 수중음향, 전파탐지, 전술통신시스템

독일 MAN Energy Solutions와의 기술제휴를 통해 세계 수준의 디젤엔진 기술력을 확보하고 있으며, 선박 발전용 보기엔진은 세계일류상품에 선정된 바 있습니다.

■ 최대주주 :

• 유암코기업리바운스제팔차기업재무안정사모투자합자회사(70.40%)

■ 주요주주 :

• 국민연금공단(5.99%)

■ 사업 구조 ∙ 수익모델 ∙ 성장전략

• 매출 비중 및 영업이익 구조
  • 민수 사업(선박 및 발전용 엔진)이 전체 매출의 약 40%를 차지하며, 안정적 수익원입니다.
  • 특수 사업(방위산업용 엔진)과 전자통신 부문도 주요 매출원입니다.

• 매출원(국내·해외) 비중 분석
  • 국내외 조선소 및 발전 플랜트 고객을 대상으로 매출이 발생하며, 해외 수출 비중이 상당합니다.

• 경쟁사 비교
  • 국내 경쟁사 TOP3는 HD현대중공업, 한화엔진, 삼성중공업이며, 글로벌 대형선박 엔진 시장은 HD현대중공업이 점유율 35%로 1위, 한화엔진이 3위권.
  • STX엔진은 주로 중·소형 엔진에 강점을 가진 틈새시장 중심입니다.

• 성장 전략 및 리스크 요인
  • 글로벌 선박용 엔진 수요 증가를 기반으로 부품 서비스 확대, 친환경 엔진 개발, 해외 영업망 강화 추진 중.
  • 원자재 가격 변동, 환율 변동성, 경쟁 심화가 주요 리스크입니다.

■ 재무상태와 수익성

연 도	2020	2021	2022	2023	2024
자산 (억원)	7,994	8,231	8,375	8,799	약 9,688
부채 (억원)	5,386	5,480	5,874	6,328	약 6,284
자본 (억원)	2,608	2,751	2,502	2,470	약 3,404
부채비율 (%)	206.5	199.2	234.8	256.2	약 184
매출액 (억원)	–	–	6,304	7,246	7,246
영업이익 (억원)	–	–	189	422	422
영업이익률 (%)	–	–	3	5.8	5.8
순이익 (억원)	–	–	57	272	272
ROE (%)	10	-0.7	-11.2	1.5	8.0 (추정)

• 2024년 기준 매출액은 약 7,246억원으로 전년 대비 약 14.9% 증가하였으며, 영업이익은 약 422억원으로 126.8% 개선된 흑자 전환이 확인됩니다.
• 부채비율은 다소 낮아져 약 184% 수준으로 개선되는 추세입니다.
• ROE는 약 8.0% 수준으로 재무 건전성과 수익성이 점진적으로 회복되고 있습니다.
• 주요 수익성 지표인 영업이익률은 약 5.8%로 나타나 2023년과 유사한 수준입니다.
• 당기순이익 역시 272억원 규모로 증가하며 실적 개선세가 뚜렷합니다.

■ 배당 및 주주환원 정책

• 최근 10년간 배당금 지급이 없으며, 배당 정책은 미흡한 상태입니다.
• 자사주 매입도 공식 공시는 없음.
• 배당 정책 변화 가능성은 낮다고 판단됩니다.

■ 산업 ∙ 경영환경 (SWOT)

• 국내외 조선·해양산업 성장과 친환경 대형선박 엔진 수요 증가 기대.
• 경기 변동, 환율 변동성, 원자재 가격(철강, 연료 등) 민감도로 인해 수익성 변동 큼.
• 정부의 친환경 선박 육성 정책과 환경 규제 강화가 사업 기회로 작용하는 한편, 방산 규제 및 무역분쟁 등도 주의 요인입니다.

구 분	주 요 분 석 내 용
강점 (Strengths)	– 47년 전통의 엔진 기술력 – 중·소형 엔진 시장 전문성 – MAN사 기술 협력 – 해외 수출 비중 높음 – 다양한 산업군 사업분야
약점 (Weaknesses)	– 높은 부채비율 – 불안정한 수익성(ROE 낮음) – 배당 정책 미흡 – 제한적 자본확충 여력 – 주가 변동성 높음
기회 (Opportunities)	– 친환경 엔진 수요 증가 – 글로벌 해양산업 성장 – 방산 분야 매출 확대 가능 – 서비스 부문 확대 – 친환경 바이오연료 엔진 개발
위협 (Threats)	– 중국 조선업체 저가 경쟁 – 환율 변동 및 원자재 가격 상승 – 환경규제 강화 기술 전환 압박 – 대형 조선사 엔진업체 인수 경쟁 – 글로벌 경기 침체 수주 감소 위험

■ 최근 이슈 및 투명성

• 최근 1~2년간 대형 선박 엔진 중심 실적 호조, 친환경 엔진 기술 개발 지속.
• ESG 경영에 지속적 투자 및 온실가스 감축 활동 전개 중, 사회 및 지배구조 개선 추진.
• 회계감사 의견은 특별한 문제 보고 없음.

■ 차트 기술적 분석

• 최근 5년간 주가는 대체로 변동성 크며 2023~2024년 강한 반등세 관측.
• 장기 200일 이동평균선 상방 돌파 및 중기 50일선과 교차하며 긍정적 추세 전환 시도 중.
• 기관 및 외국인 투자자 수급 변동성 크고 최근 매도세 일부 확인됨.

■ 향후 1년 주가 시나리오

시나리오	조 건	예상 주가 범위 (원)	확률 (%)
상승	글로벌 해양산업 회복, 친환경 엔진 확대	24,000 ~ 28,000	40
중립	현 산업환경 유지, 경쟁 지속	19,000 ~ 23,000	40
하락	원자재 가격 급등, 환율 악화	15,000 ~ 18,000	20

■ 투자 전략 제안

• 매수 전략: 분할 매수 추천, 18,000~20,000원 구간에서 비중 30% 매수, 추가 하락 시 추가 매수 가능.
• 매도 전략: 목표 주가 25,000원 설정, 24,000원 이상 시 부분 청산 권고.
• 리스크 관리: 손절선 17,000원, 부정적 이슈 발생 시 비중 축소 권장.

■ 단·중·장기 모멘텀 & 리스크

• 단기(3개월): 기관 및 외국인 수급 안정 여부, 환율 변동성
• 중기(1년): 글로벌 해양 및 방산 시장 성장, 친환경 엔진 수요 확대
• 장기(3년 이상): 기술력 지속 강화, ESG 경영 성과 및 재무 구조 개선
• 중장기 리스크: 재무 건전성 개선 미흡, 경쟁 심화, 글로벌 경기 불확실성

■ 향후 2~3년 손익 시뮬레이션 (단위: 억원 및 배수)

구 분	보수적 시나리오	기준 시나리오	낙관적 시나리오
매출액 (억원)	8,500	9,500	11,000
영업이익 (억원)	200	350	500
추정 PER (배)	30	25	20
목표주가 (원)	18,000	22,000	27,000

• 2~3년 예상 투자 수익률은 약 -5%~+35% 범위 전망.

• 21.06 : 친환경 선박 엔진·핵심 기자재 국산화 도전
• 21.05 : K9 자주포 디젤 엔진의 국산화를 담당할 최종 사업자로 선정