현대모비스는 AS부문 안정성과 전동화·모듈에서의 체질 개선으로 이익 회복 국면에 있으며, 주주환원 강화 기조와 견조한 현금창출로 중장기 방어적·우상향 가능성이 유효하다는 판단이다. (2025. 08월 기준)
목 차
■ 주요 사업 내용
현대모비스는 모듈·핵심부품 제조, 전동화 시스템, 애프터서비스(AS) 부품 유통을 주력으로 하는 완성차 그룹 계열 자동차부품 업체다. 회사는 국내(울산·경인·충청) 공장과 용인 R&D, 북미·유럽·중국·인도 등 글로벌 생산/판매 거점을 통해 모듈 조립, 전동화 파워일렉트릭(PE), 배터리시스템어셈블리(BSA), ICCU, 조향·제동·램프 등 핵심부품, AS부품을 공급한다. 전동화 부문의 매출은 HMG의 BEV 확장과 연동되며, 배터리 패스스루가 매출을 팽창시키는 한편 마진 희석 요인으로 작용한다.
부문별 매출/이익 구조: AS 부문은 두 자릿수대 중후반의 구조적 이익률로 이익의 캐시카우 역할을 지속하고, 모듈/핵심부품은 판가·정산 구조 개선과 믹스 효과로 흑자 기조를 유지하는 흐름이 확인된다. 전동화는 외형 성장은 빠르나 배터리 패스스루 비중으로 명목 매출 대비 OPM이 낮은 구조다.
매출원(국내·해외): 북미·유럽·중국·인도 등 자회사 실적이 확대되며 해외 비중이 높다. 북미(모비스 아메리카 등)와 유럽(모비스 파츠 유럽) 법인이 큰 매출과 이익을 창출한다. 연결 매출 2024년 57.2조원, 영업이익 3.07조원으로 이익 회복이 확인됐다.
경쟁사 비교: 국내에선 한온·만도와 영역이 일부 교차하나 HMG 내 거래 안정성과 AS 네트워크로 차별화된다. 글로벌로는 덴소 등 메가 서플라이어 대비 전동화 부문 마진이 낮고 패스스루 구조가 단기 수익성 한계로 지적된다.
성장 전략: 2027년까지 평균 8% 매출 성장, 영업이익률 5~6%, TSR 30%+를 지향하며 글로벌 완성차 대상 비계열 매출 확대와 전동화·핵심부품 고부가 포트폴리오 전환을 추진한다. 리스크는 미국 신증설 초기비용, 비계열 수주 지연, 환율·원자재, 배터리 패스스루에 따른 마진 희석이다.
■ 재무 현황 및 수익성 분석
구분
2023
2024
자산(억원)
585,858
665,969
부채(억원)
179,305
204,787
자본(억원)
406,553
461,182
매출(억원)
592,544
572,370
영업이익(억원)
22,953
30,735
당기순이익(억원)
34,226
40,556
영업현금흐름(억원)
53,426
42,527
투자현금흐름(억원)
-25,414
-45,891
재무현금흐름(억원)
-18,894
-2,550
주요 재무비율(연결, 2024년) – 영업이익률: 5.4% (3.07조/57.24조)로 전년 대비 개선. – 순이익률: 7.1% (4.06조/57.24조)로 지분법 이익·금융수익 효과 포함. – 부채비율: 44.4% 수준으로 자본 확충과 이익누적으로 안정적. – ROE/ROA: ROE 약 9%대, ROA 약 6%대 추정(순이익/자본·자산 단순비)으로 개선.
재무건전성 평가 – 현금및성·단기금융자산이 크고 영업CF가 꾸준하며, 설비투자 증가에도 순차입 레버리지 부담은 낮다. 감사의견은 연결·ICFR 모두 적정으로 공시 투명성이 양호하다.
■ 배당 및 주주환원 정책 (전자공시 기반)
연 도
배당금 (정기/증간)
배당성향
시가배당률
2020
4,000/1,000
한 자릿수 후반~10%대 초반 구간으로 낮은 편으로 파악된다(회사 배당정책 20~30% 목표 대비 보수적 집행)
약 1.5~2%
2021
3,000/1,000
10% 안팎의 낮은 배당성향으로 파악되며, 회사 정책(20~30%) 대비 보수적 기조 유지
약 1.5~2%
2022
3,000/1,000
0% 안팎으로 낮은 성향 지속(정책 20~30% 목표 유지 공지)
약 2%
2023
3,000/1,000
약 11~13% 수준으로 증권사 요약 수치 범위와 유사(낮은 배당성향 기조)
약 2.2~2.5%
2024
3,500/1,000
약 10% 내외로 낮은 배당성향 유지(정책 목표 20~30% 공시 지속)
약 1.7~2.1%
배당: 2023·2024년 배당금 지급이 확인되며 2024년 배당금 4,062억원이 지급되었다(연결 현금흐름표상 배당지급). 배당성향·시가배당률은 연간 이익·주가에 따라 변동하나 최근 이익 회복과 함께 개선 여지가 있다.
자사주: 2024년 자사주 감소(취득 후 소각 포함)로 자기주식 -6,819억원→-5,719억원으로 개선, 주당가치 제고 효과를 동반했다.
환원 프레임: 2024 CEO IR데이에서 3년 내 TSR 30%+ 확대 및 자사주 소각 계획을 공개하며 환원 강화 의지를 표명했다. 증권사 리포트는 2025년 상·하반기 두 차례 바이백 계획을 소개했다.
자사주 매입·소각 메모 – 환원 정책 프레임: 회사 IR 채널에 20~30% 배당정책 유지와 함께 주주환원(바이백·소각 포함) 강화 로드맵이 공지되어 있으며, 2025년 ‘밸류업’ 실행 현황 게시 등으로 진행상황을 업데이트하고 있다. – 실행 규모 단서: 2024년에는 수백억 원대 수준의 자사주 취득이 진행되었고, 2025년에는 이를 상반기부터 확대하고 소각을 병행한다는 외부 보도·리포트가 다수 확인된다. 다만 최종 집행 규모·소각 내역은 분기·반기 IR 및 공시 확인을 요한다.
■ 산업 ∙ 경영환경 (SWOT)
시장 규모/성장성: 글로벌 전동화 투자 재개와 HMG BEV 증설로 전동화 매출은 고성장, 다만 배터리 패스스루 비중이 높아 실질 수익성 회복엔 시간이 필요하다. 2027년 영업이익률 5~6% 가이던스는 고부가 핵심부품 비중 확대를 전제로 한다.
민감도: 환율 상승은 AS부문 수익성에 우호적, 원자재·물류비 재상승 시 모듈/부품 마진 압박이 재현될 수 있다. 미국 신규 공장 램프업 비용도 단기 변동성을 키운다.
규제/정책: 북미 보조금/AMPC 등 제조 인센티브는 현지화 수익성 완충 요인이며, 중장기 온실가스·안전 규제 강화는 ADAS/전동화 핵심부품 수요를 구조적으로 지지한다.
구 분
주 요 분 석 내 용
강점 (Strengths)
– 현대모비스는 HMG와의 전략적 결속을 바탕으로 안정적 물량·개발 선순환을 확보하고, AS 네트워크의 구조적 고마진이 전사 현금창출을 지지해 경기 국면 변화에도 방어력을 제공한다. – 전동화·핵심부품 포트폴리오를 보유하고 글로벌 생산·물류 거점을 갖춘 점은 대형 프로젝트 대응력과 수주 범위를 넓혀 장기 성장성에 기여한다. – 감사보고서 기준의 투명한 재무공시와 내부회계 적정의견은 투자 신뢰도와 자본비용 측면에서 우위를 뒷받침한다
약점 (Weaknesses)
– 전동화 사업은 배터리 패스스루로 외형 대비 마진이 낮고, 초기 투자·램프업 비용이 수익성 회복 속도를 제약한다. – 비계열 수주 확대가 전략이나 단기적으로 대형 프로젝트 지연 시 목표 미달이 실적 눈높이 조정으로 연결될 수 있다. – 모듈/핵심부품은 원가·정산 구조 개선이 진행 중이나 비용 변동성 회귀 시 이익 레버리지가 낮아질 수 있다
기회 (Opportunities)
– 2027년까지 매출 8% CAGR, OPM 5~6% 로드맵과 TSR 30%+ 환원 정책은 밸류에이션 재평가 트리거가 될 수 있다. – 북미 AMPC 등 제조 인센티브와 HMG의 BEV 확대는 전동화 수익구조 정상화에 시간이 지나면서 기여할 여지가 크다. – 글로벌 OEM 대상 비계열 매출 확대와 고부가 핵심부품 경쟁력 강화는 중장기 톱티어 공급사로의 위상 제고를 뒷받침한다
위협 (Threats)
– 원자재·물류비 재상승, 환율 급변, 글로벌 수요 둔화는 모듈/부품 마진과 재고·현금흐름 변동성을 키울 수 있다. – 대형 비계열 수주 지연이나 취소는 연간 가이던스 미스 리스크로 이어진다. – 글로벌 메가 서플라이어와의 경쟁 격화, 전동화 밸류체인 내 가격경쟁은 전동화 마진 정상화의 속도를 늦출 수 있다
■ 최근 공시•이슈•ESG
이슈/투자: 2024년 CEO IR데이에서 2027년 OPM 5~6%, TSR 30%+ 및 자사주 소각 계획을 발표, 가치 제고 전략을 제시했다. 2024년 4분기 실적은 컨센서스를 상회하며 모듈/핵심부품 흑자 지속과 AS 고수익성이 확인됐다.
회계 투명성: 2024년 연결 감사보고서·ICFR 모두 적정 의견으로 내부통제와 공시 신뢰성을 재확인했다.
ESG: 글로벌 거점 내 감축·안전·지배구조 체계 강화가 병행되며, 자사주 소각 포함 환원 정책은 거버넌스 개선으로 해석된다.
■ 차트 기술적 분석
5년 주가/변곡: 2023~2024년 실적 회복과 환원 강화 기대를 반영해 중장기 저점 대비 추세 반전이 진행되었고, 2024년 4분기 실적 서프라이즈 구간에서 거래량이 동반 확대되었다는 점이 특징이다. 실적 상향·환원 뉴스 플로우가 단기 모멘텀을 강화했다.
이동평균선: 장기선은 우상향 전환, 중기선은 조정 시 지지·재확인 구간을 거치며 추세 유효성이 점검되는 국면으로 해석된다.
수급: 기관·외국인은 실적 상향 국면과 환원 이벤트 전후로 순매수 강도를 높였고, 실적 발표 구간에서 거래대금이 유입되는 패턴이 반복되었다.
보수적 매수: 분할 접근이 유효하다. 중기선 하회 시 1차, 장기선 근접 시 2차, 실적 이벤트 전후 변동성 확대 시 3차로 비중을 30-30-40으로 나눠 누적하는 방식을 권한다. 손절선은 장기선 이탈 주간마감 기준 -7~-10% 구간에서 엄격히 적용한다.
적극적 매수: 실적 발표 전 프리포지셔닝 30%, 발표 후 컨센서스 상회시 돌파 추세에서 40%, 환원 이벤트(바이백 집행/소각 공시) 확인 시 30%를 추가하는 전술을 고려할 수 있다.
매도·목표: 중기 밸류 리레이팅을 전제해 점진적 상향이 가능하나, 단기 급등 시 1차 익절, 가이던스 미스·원가 급등 발생 시 경고신호로 50% 이상 축소를 권한다. 이벤트 드리븐 후 되돌림 구간에선 일부 차익실현으로 리스크를 관리한다.
■ 단기•중기•장기 모멘텀 & 리스크
단기(3개월): 2H 실적 가이던스, 환원 집행 속도, AMPC 인식 규모 업데이트가 촉매이며, 원가·환율 민감도가 높다.
중기(1년): 비계열 수주 모멘텀 회복과 전동화 수익성 완화, AS 안정성 지속이 핵심이며, 대형 프로젝트 시점은 밸류 변동성을 좌우한다.
장기(3년+): 2027 로드맵(OPM 5~6%, TSR 30%+) 이행, 고부가 핵심부품 믹스 전환, 글로벌 톱 티어 공급사 지위 강화가 관건이다. 리스크는 글로벌 수요 둔화, 경쟁 심화, 패스스루 구조 고착화다.
■ 향후 2~3년 손익 시뮬레이션
가정: 외형은 전동화 성장·AS 안정성 반영, 마진은 점진 개선. PER은 환원·수익성 개선 시 밴드 상단 접근.
구 분
보수적 시나리오
기준 시나리오
낙관적 시나리오
매출액
한 자릿수 초중반 성장
한 자릿수 후반 성장
두 자릿수 초반 성장
영업이익
원가 재상승·수주 지연 반영
믹스 개선·정산 정상화
AMPC·믹스 개선 가속
추정 PER
중하단 밴드 유지
중단 밴드
상단 리레이팅
목표주가
보수적 밴드 하단
합리적 밴드 중단
밴드 상단
2~3년 투자 수익률 범위 – 보수적: 박스권 배당수익+α 수준. – 기준: 복합 수익률(배당+멀티플+이익성장) 중자릿수 가능. – 낙관적: 멀티플 리레이팅 동반 시 고자릿수 누적도 기대.
■ 주식전문가 종합 평가 및 투자의견
현대모비스는 ‘AS 현금창출력’과 ‘전동화/핵심부품 체질 개선’이라는 두 축으로 사이클 업사이드를 꾸준히 담아내는 그림이다. 2024년 감사보고서 기준으로 이익과 현금흐름의 복원력이 확인됐고, 내부회계 적정의견까지 확보한 점은 밸류에이션 하방을 단단히 받쳐준다. 여기에 CEO IR데이에서 제시한 OPM 5~6%와 TSR 30%+ 로드맵, 그리고 실제 바이백·소각의 실행 의지가 포착되면서, 단기에 요동치더라도 중장기 우상향의 축은 유지된다고 본다. 다만 전동화는 배터리 패스스루 구조가 명목 매출 대비 수익성 체감도를 가리는 단점이 있고, 북미 신증설의 초기비용과 비계열 수주 타이밍이 분기별 실적 변동성을 키울 공산이 있다. 결국 이 종목은 성장주 ‘한 방’보다는 방어와 개선이 결합된 가치 재평가 스토리에 가깝다. 전략적으로는 조정 시 분할, 이벤트 전후 변동성 활용, 환원 공시 확인 후 비중 확대가 합리적이며, 원가·환율이 재차 불리하게 움직일 때는 후퇴를 빠르게 판단하는 기계적 리스크 관리가 요구된다.
■ FAQ
현대모비스 실적의 키 드라이버는 무엇인가? AS 고마진의 안정성, 모듈/핵심부품의 정산·믹스 개선 지속, 전동화 램프업 과정에서의 마진 정상화 속도가 핵심이다.
주주환원은 실제로 강화되고 있나? 자사주 취득·소각과 TSR 30%+ 목표가 제시되었고, 배당·바이백의 실행 신호가 이어졌다.
전동화 수익성은 언제 좋아지나? AMPC 등 인센티브 반영과 규모의 경제, 고부가 핵심부품 비중 확대가 맞물릴 때 점진 개선이 가능하다.
