롯데관광개발은 드림타워의 흑자 전환 및 사업 포트폴리오 확장이라는 성장 모멘텀은 긍정적입니다. 다만, 카지노 매출 의존도·ESG 등 구조적 한계, 적자구간 장기화 경험, 제주 시장 정책 민감성 등은 투자 시 반드시 고려해야 할 리스크입니다.
보수적 분할매수로 대응하고, 1년 내 실적 및 정책 변화 확인 후 비중 확대를 권장합니다. (2025년 8월 기준)
목 차
■ 주요 사업 내용
롯데관광개발은 여행, 관광, 항공권, 크루즈, 리조트, 카지노, 호텔 등을 영위하는 종합 관광레저기업입니다.
제주 드림타워 복합리조트 운영이 핵심 사업이며, 국내외 여행사업, 항공권 판매, 전세운수업도 주요 사업입니다.
제주 드림타워 내 그랜드 하얏트 제주 호텔, 국내 최대 규모 외국인 전용 카지노, 식음·쇼핑 시설 포함.
■ 최대주주 : 김기병 회장 (35.99%)
■ 주요주주 :
- 국민연금공단(7.05%), 김한성(3.06%), 신정희(2.03%), 김한준(1.44%), 브이아이피자산운용 등
■ 사업 구조 ∙ 수익모델 ∙ 성장전략
- 사업 부문별 매출: 카지노·호텔 등 제주 드림타워 복합리조트가 매출의 80% 이상, 여행·크루즈 부문 약 20% 이하
- 수익모델: 복합리조트 자산 보유와 고정비 부담이 낮은 구조, 국내외 관광객 대상 사업 다각화, 비카지노 부문 확대 추진
- 경쟁사(국내 TOP3): 파라다이스, 그랜드코리아레저, 하나투어. 글로벌 경쟁사는 MGM Resorts, Melco, Genting 등.
- 성장전략: 외국인 VIP·MICE유치, 비카지노(호텔·쇼핑·식음료) 매출 비중 확대, 리조트 시설 확장
- 리스크: 경기·환율변동, 관광 업황, 정부 규제·카지노 산업 정책, ESG·지배구조 취약점 등
■ 재무상태와 수익성
| 연 도 | 매출액 | 영업이익 | 순이익 | 영업이익률 (%) |
|---|---|---|---|---|
| 2021 | 1,070 | -1,187 | -2,023 | – |
| 2022 | 1,837 | -606 | -1,166 | – |
| 2023 | 3,135 | 390 | – | 12.5 |
| 2024 | 4,715 | 461 | -178 | 9.7 |
| 2025H1 | 2,796 | 331 | – | – |
- EBITDA 개선, 적자 지속 후 2023~2024년 흑자전환.
- 낮은 부채비율 및 유동비율 개선 추세
■ 배당 및 주주환원 정책
| 연 도 | 배당금(원) | 배당성향(%) | 시가배당률(%) | 자사주 매입(억원) |
|---|---|---|---|---|
| 2024 | 430 | 약 30 | 2.28 | 논의 중 |
| 2025 | 400 | 약 25 | 2.44 | 없음 |
- 현금배당 실시(2024년 첫 시행), 배당성향 24~30%, 시가배당률 2.2~2.4%. 최근 자사주 매입 확대 움직임은 미미.
■ 산업 ∙ 경영환경 (SWOT)
- 복합리조트 산업은 경기변동성 민감, 외국인 관광객 회복세 뚜렷, 정부 규제(카지노, ESG 등) 및 환율 영향 계속.
- ESG 경영은 업계 최하위로 지속 개선 필요, 동종 경쟁사는 ESG 등급 우위 확보.
| 구 분 | 주 요 분 석 내 용 |
|---|---|
| 강점 (Strengths) | – 국내 최대 복합리조트 보유 – 외국인 전용 카지노 독점 – 탄탄한 브랜드 인지도 – 포트폴리오다각화(호텔·쇼핑) |
| 약점 (Weaknesses) | – 카지노 매출 의존도 높음 – 높은 고정비 – ESG·지배구조 취약 – 적자 및 재무진전 단계 |
| 기회 (Opportunities) | – 외국인 유치 성장세 – 비카지노 분야 확대 – 제주도 관광 산업 성장 – MICE·레저관광 활성화 |
| 위협 (Threats) | – 정부 규제 강화 – 경기·환율 악화 – 중국/글로벌 경쟁자 진입 – ESG리스크·사회적 이슈 |
■ 최근 이슈 및 투명성
- 2025년 상반기 제주 드림타워 매출, 전년 대비 54% 증가
- 배당 정책 첫 시행(2024)
- ESG 통합 등급 ‘D’(매우취약), 환경·지배구조 개선 진행 중
- 제주 본사 이전 및 지역상생 프로젝트 확대
■ 차트 기술적 분석
- 최근 5년간 주가: 2021~2023년 적자, 2024년 흑자전환과 함께 상승 후 단기 조정
- 2025년 8월 기준 17,240원, 거래량 회복세, 외국인·기관 일부 매수세 유입
- 장기·중기 이동평균선 13,000~18,000원 지지·저항대, 변동성 확대
■ 향후 1년 주가 시나리오
| 시나리오 | 조 건 | 예상 주가 (원) | 확률 (%) |
|---|---|---|---|
| 상승 | 외국인 유치·비카지노 확대 | 19,000~22,000 | 30 |
| 중립 | 시장현상 유지, 경영 정상화 | 15,500~18,500 | 50 |
| 하락 | 경기·환율·ESG 악화 | 12,000~15,500 | 20 |
■ 투자 전략 제안
- 매수: 15,000~16,500원 분할매수, 비중 5~10% 내외
- 매도: 목표가 21,500원·부분매도 19,000원 초과 구간
- 리스크 관리: 손절가 13,000원, 비중조절·현금확보 병행 추천
■ 단·중·장기 모멘텀 & 리스크
- 단기(3개월): 외국인관광 회복, 드림타워 프로모션 효과
- 중기(1년): 비카지노 비중 확대, 비용절감
- 장기(3년+): 포트폴리오 확장 및 중국·동남아 관광객 회복
- 리스크: 정부 규제, ESG 부진, 리조트·카지노 경쟁 가속
■ 향후 2~3년 손익 시뮬레이션 (단위: 억원 및 배수)
| 구 분 | 보수적 | 기 준 | 낙관적 |
|---|---|---|---|
| 매출액(억원) | 4,800 | 5,500 | 6,300 |
| 영업이익 | 400 | 650 | 850 |
| 추정 PER | 22 | 16 | 13 |
| 목표주가 | 14,000 | 18,500 | 22,000 |
| 투자수익률(2~3년) | 0~30% | 15~45% | 40~70% |
- 25.02 : 208억원 규모 자기 전환사채 만기전 취득 및 매도 결정 → 운영자금
- 23.12 : 100억원 규모 단기차입금증가결정 → 제주 드림타워 복합리조트 시설투자
- 23.08 : 40억원 규모 전환사채권 발행 결정 → 운영자금
- 23.02 :
- 100억원 규모 전환사채권 발행 결정 → 운영자금
- 250억원 규모 전환사채권 발행 결정 → 운영자금
- 22.06 : 145억원 규모 단기차입 결정 → 운영자금
- 21.11 : 100억원 규모 전환사채권 발행 결정 → 운영자금