경동나비엔은 국내를 넘어 북미, 유럽 등 글로벌 HVAC 시장에서 확고한 입지를 구축한 생활환경 에너지 전문기업. 혁신적 AI 기반 제품과 온수레디 시스템 등 기술 경쟁력을 바탕으로 고수익성 유지 중이며, SK매직 인수로 렌털 및 주방가전 사업까지 확장
2024~2025년 연속 사상 최대 실적과 프리미엄 브랜드 지수 1위 등 브랜드 신뢰도를 확인하였으나, 자사주 매입 및 배당 정책에 대한 투자자 요구와 내부 거버넌스 문제는 단기 리스크 요인
경기 변동성에 대응할 수 있는 해외 매출 비중 확대와 신사업 다각화가 강점으로, 장기적 관점에서 기술 혁신과 시장 확대에 따른 안정적 성장 가능성이 높다. 단기적으로는 시장 경쟁과 내부 이슈에 대한 주의가 필요하며, 보수적 입장에서 성장성과 배당 정책 개선 흐름을 면밀히 점검하는 전략을 권고.
ㅇ 주요 사업내용
- 생활환경 에너지 전문기업으로, 가스보일러, 온수기, 환기청정기, 주방가전 등 다양한 제품을 제조 및 판매
- 1988년에 아시아 최초로 콘덴싱 보일러를 개발했으며, 국내 가정용 보일러 시장에서 가스보일러 부문 7년 연속, 온수매트 부문 10년 연속 프리미엄 브랜드 1위에 선정
- 최근에는 AI 기반 ‘나비엔 콘덴싱 ON AI’와 온수레디 시스템 등 혁신적인 제품으로 시장 선도 중이며, 2024년 SK매직 주방가전 부문 인수로 ‘나비엔 매직’ 브랜드를 론칭해 주방가전 렌털사업 진출 등 사업 다각화에 주력
- 또한, 북미를 포함한 글로벌 HVAC(난방·환기·공조) 시장에서 점유율을 확장하고 있으며, 북미 매출이 전체 매출의 60% 이상을 차지한다.
ㅇ 최대주주 : (주)경동원 외(57.61%)
ㅇ 주요주주 : 국민연금공단(8.19%)
ㅇ 상호변경 : 경동보일러 -> 경동나비엔(06년9월)
ㅇ 재무제표 및 주요 재무지표
- 재무상태 분석
- 2024년 매출액 약 1조 3,539억 원(연결 기준)으로 전년 대비 12.4% 증가
- 영업이익은 약 1,000억 원 이상으로 수익성 호전 중
- 2025년 1분기 매출 3,652억 원, 영업이익 394억 원, 당기순이익 377억 원으로 전년 동기 대비 각각 13%, 21.2%, 20% 증가
- 해외 매출 비중 약 70% 이상, 주로 북미 시장에서 강한 성장세
- 손익계산서 분석
- 매출 및 이익 모두 안정적 성장세를 유지하며, 영업이익률은 약 10% 내외를 기록하여 수익성 우수
ㅇ 사업모델과 성장성
- 주요 사업 수익구조
- 전통적 가스보일러, 콘덴싱 보일러, 온수기 중심
- 환기청정기, 제습환기청정기, 주방가전 렌털 등 생활환경 기기 확장
- AI 기반 스마트홈 솔루션 및 구독 서비스인 ‘나비엔 매직’으로 새로운 수익 모델 생성
- 성장 전략
- 북미, 유럽 등 글로벌 HVAC 시장 공략 강화, 특히 북미에서 메인 난방용 퍼네스 등 제품군 확대
- 신제품 ‘제습 환기청정기’ 등 생활환경 솔루션 확장으로 시장 영역 확대
- 홈케어 제품 렌털사업 진출로 안정적 수익 기반 확보
- AI, IoT 등 첨단 기술 도입해 제품 효율 및 고객 맞춤 서비스 강화
- 시장 점유율 및 경쟁사와의 경쟁 우위
- 국내 가스보일러 및 온수매트 시장 1위 브랜드로 소비자 신뢰도 높음
- 북미 콘덴싱 보일러 및 온수기 시장 점유율 1위
- 차별화된 온수레디 시스템, AI 스마트운전 등 기술력 우위
- SK매직 인수를 통한 가전사업 다각화와 구독 모델 사업 확장
ㅇ 배당정책 및 주요 주주 환원 정책
- 5개년도별 배당 성향 및 최근 배당 기록
- 최근 9년 연속 배당금 확대 유지
- 2016년 1주당 100원에서 매년 증가해 2024년 550원, 2025년 예상 650원 배당
- 2025년 기준 시가배당률 약 0.75% 내외 수준
- 자사주 매입 등 주주환원 정책
- 주주들 사이에서 자사주 매입 확대 및 배당 정책 강화 요구 있음
- 다만 회사 측은 자사주 매입 및 소각과 관련해 반드시 시장 조건과 균형을 맞추겠다는 입장
ㅇ 업종 및 시장 환경
- 경기 민감성 여부
- 주택경기 및 정책 변화에 다소 민감하나, 북미 등 해외 매출 비중 증가와 렌털 사업 다각화로 경기 리스크 분산 중
- 글로벌 에너지 및 환경 규제 강화에 따른 친환경 보일러 수요 확대가 긍정적
- 글로벌 경제 및 트랜드 분석
- 북미, 유럽 등 글로벌 HVAC 시장 약 300조~500조 원 규모로 성장 지속 예상
- 친환경, 에너지 효율, AI 스마트홈 등 기술 트렌드와 맞물려 시장 확대
- ESG 경영과 소비자 웰빙환경 만족도가 브랜드 가치 상승 요인
- 경영환경에 대한 SWOT 분석
| 구 분 | 주 요 분 석 내 용 |
|---|---|
| 강점(Strengths) | • 국내외 프리미엄 가스보일러 및 온수기 시장 리더 • AI 및 스마트 기술 접목한 제품 혁신력 • 북미 및 글로벌 시장에서 강력한 판매망 및 브랜드 인지도 • 수년간 꾸준한 배당 확대와 안정적 재무구조 |
| 약점(Weaknesses) | • 자사주 매입 및 주주환원 정책에 대한 투자자 불만 존재 • 국내 주택경기 하강과 일부 내부 경영 불확실성 • 거래량 감소 및 일시적 주가 변동성 |
| 기회(Opportunities) | • 북미, 유럽 등 해외 보일러 및 HVAC 시장 확대 • 스마트홈, 구독서비스, 생활환경 기기 신제품 개발 및 시장 진출 • ESG 및 친환경 제품 수요 증가 |
| 위협(Threats) | • 쿠쿠 등 경쟁사의 가정용 보일러 렌털 시장 진출로 인한 경쟁 심화 • 환율, 원자재 가격 변동 및 글로벌 경기 불확실성 • 경영진 거버넌스 문제 및 내부 경영 리스크 |
ㅇ 최근 경영 이슈 및 공시 사항
- 2025년 1분기 사상 최대 실적 기록 및 지속 성장 전망
- SK매직 인수 완료 후 주방가전 렌털 사업 ‘나비엔 매직’으로 브랜드 다각화
- 2025년 7월 제습 환기청정기 신제품 출시 발표
- 한국표준협회 ‘2025 프리미엄브랜드지수’ 가스보일러 부문 7년 연속 1위, 온수매트 10년 연속 1위
- 감사보고서 ‘적정’의견 유지, 재무 투명성 및 건전성 확보
- 투자자들 사이에서 자사주 매입과 배당 확대 요구 지속스 등
ㅇ 단기 및 장기 투자전략
- 단기 투자전략
- 북미 중심 해외 매출 성장과 신제품 출시 모멘텀 활용
- 렌털사업 및 스마트홈 솔루션 확대에 따른 추가 성장 가능성 주목
- 경쟁 심화 및 내부 거버넌스 이슈에 따른 주가 변동성 관리 필요
- 장기 투자전략
- 글로벌 HVAC 시장 확대와 친환경 신기술 지속 개발에 따른 안정적 성장 전망
- 생활환경 기기 포트폴리오 다각화 및 기술 혁신으로 기업가치 상승 기대
- 꾸준한 배당 및 주주환원 정책 개선 가능성 점검
- 경영 투명성과 거버넌스 강화에 따른 투자 신뢰 회복 중요
- 24.07 : 1,382.70억원 규모 신규 시설투자 결정 → 서탄공장 생산능력 증대를 위한 제조시설 구축
- 24.05 : SK매직 가스ㆍ전기 레인지ㆍ전기오븐 영업권 인수 계약 체결
- 24.01 : SK매직 가전 3개 영업권 400억원에 인수
- 23.11 : 북미 난방 시장 공략 본격화