한올바이오파마는 국내 제약바이오산업 내에서 신약 개발 성공 경험과 파이프라인 다변화를 앞세워 성장 스토리를 지속적으로 제시하고 있습니다. 다만, 신약 임상 성공이 주가와 기업가치의 결정적 변수임을 고려하면, 과거 데이터와 차트 흐름 상 보수적 접근이 필요하다는 판단입니다.
지난 몇 년간 배당이나 자사주 환원이 없었고, 순익 변동성 또한 적지 않아 단기 투자자보다는 신약 성공 가능성을 분석할 수 있는 중장기 투자자, 연구 중심의 분할매수 전략이 적합하다고 봅니다.
만약 투자한다면 손실 관리 룰 준수와 함께 포트폴리오 내 비중을 엄격히 제한하는 것이 바람직합니다. 추세전환까지는 인내가 필요한 구간임을 마지막까지 강조하고 싶습니다. (2025. 10월)
목 차
■ 주요 사업 내용
한올바이오파마는 의약품 및 바이오 신약 개발, 생산·유통을 전문으로 하며, 프로바이오틱스(바이오탑), 항생제·전립선암·탈모치료 등 다양한 포트폴리오를 보유.
- 1973년 창립, 신약 R&D 및 글로벌 라이선스 아웃에 강점
- 국내외 의약품 생산·판매와 함께 미국·유럽·중국 진출
- 대표 품목: 바이오탑, 노르믹스, 엘리가드
■ 최대주주 : 대웅제약 외(31.2%)
■ 주요주주 : 국민연금공단(8.46%)
■ 상호변경 : 한올제약 -> 한올바이오파마(10년04월)
■ 사업 구조 ∙ 수익모델 ∙ 성장전략
- 매출원(국내·해외) 비중
- 국내 매출 비중이 압도적이나, 라이선스 수출·글로벌 파트너십이 점진 증가 추세.
- 경쟁사 비교
| 국내 경쟁사 | 글로벌 경쟁사 |
|---|---|
| 대웅제약 | 로슈(Roche) |
| GC녹십자 | 노바티스(Novartis) |
| HK이노엔 | 화이자(Pfizer) |
- 기술수출, 바이오 신약 파이프라인 면에서 글로벌 빅파마 대비 기술 및 자본력은 제한적.
- 각 부문 성장 전략 및 리스크 요인
- 신약/파이프라인 다변화·글로벌 진출·공격적 R&D 투자로 성장원 발굴.
- 단점은 글로벌 임상/인허가 리스크, 국내 시장 내 치열한 경쟁구도, 연구개발 실패 가능성.
■ 재무 현황 및 수익성 분석
- 최근 3~5년 재무제표 (경영공시 기준)
| 구분 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024* | 2025(상반기) |
|---|---|---|---|---|---|
| 자산(억) | 자료없음 | 자료없음 | 자료없음 | 자료없음 | 자료없음 |
| 부채(억) | 3,473 | 3,764 | 2,853 | 2,212 | 자료없음 |
| 자본(억) | 자료없음 | 자료없음 | 자료없음 | 자료없음 | 자료없음 |
| 매출(억) | 1,016 | 1,100 | 자료없음 | 자료없음 | 768(상반기) |
| 영업이익(억) | 101 | 15 | 자료없음 | 자료없음 | 8(상반기) |
| 당기순이익(억) | 자료없음 | 자료없음 | 자료없음 | 자료없음 | 4(상반기) |
*자료 출처: 금융감독원 공시, 전자공시, 2025 상반기 실적 기사 기준.
- 주요 재무비율
| 구분 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| 영업이익률(%) | 10.0 | 1.4 | 자료없음 | 자료없음 | 1.0(상반기) |
| 순이익률(%) | 자료없음 | 자료없음 | 자료없음 | 자료없음 | 0.5(상반기) |
| 부채비율(%) | 자료없음 | 자료없음 | 자료없음 | 자료없음 | 자료없음 |
| ROE(%) | 자료없음 | 자료없음 | 자료없음 | 자료없음 | 자료없음 |
| ROA(%) | 자료없음 | 자료없음 | 자료없음 | 자료없음 | 자료없음 |
- 전반적으로 실적 변동성 존재, 매출 성장 대비 이익률은 다소 저조한 구간 지속.
■ 배당 및 주주환원 정책 (전자공시 기반)
- 최근 5년간 정기주주총회 기준 현금배당 없음. 자사주 매입 규모 및 배당 정책 변화 발표 내역 없음.
■ 산업 ∙ 경영환경 (SWOT)
- 시장 규모 확대 기대(글로벌 바이오의약품 트렌드, 고령화 등)
- 환율·원자재 변동, 글로벌 경기 민감도 존재
- 바이오·의약제품 인허가 및 정책 이슈 민감.
| 구 분 | 주 요 분 석 내 용 | 구 분 | 주 요 분 석 내 용 |
|---|---|---|---|
| 강점 (Strengths) | – 글로벌 신약 R&D 기반, 기술수출 경험이 풍부함 – 프로바이오틱스 분야 내 입지와 브랜드 신뢰도 확보 – 혁신 신약 개발, 파이프라인 다양성 – 대형제약사 대비 빠른 신제품 개발 지원 체계 – 오픈 이노베이션 및 공동연구 전략으로 국내외 글로벌 기업과 제휴 경험 | 약점 (Weaknesses) | – 국내 영업매출 의존도 높음 – 글로벌 임상·허가 리스크 지속 – 수익 구조 상 영업이익률 변동성 큼 – 배당 및 주주환원 미흡 – 해외 매출 본격화까지 실적 신뢰성 제한 |
| 기회 (Opportunities) | – 글로벌 신약 인허가 성공시 급격한 성장 기대 – 정부 바이오산업 지원 정책 확대 – 고령 인구 증가에 따른 만성질환 영역 성장성 – 글로벌 제약사와의 추가 기술제휴 가능 – 미국, 유럽 등 신시장 진출 확대 | 위협 (Threats) | – 경쟁사(대웅제약, HK이노엔 등)의 적대적 경쟁구도 – 임상 실패 및 인허가 지연 시 기업가치 하락 – 환율·원자재 가격 급변에 따른 비용 리스크 – 글로벌 규제 및 약가 인하 정책 강화 – 내부 신약개발 실패시 성장동력 제한 |
■ 최근 공시•이슈•ESG
- 2025 상반기 실적 안정·신약 파이프라인 성과(흑자전환)
- 신제품 ‘바이오탑’ 매출 비약적 증가, 항암제·자가면역질환 임상 확장 추진
- 회계 투명성 및 감사 의견 문제 없음(최근 공시 기준 별도의 부정적 공시 없음)
- ESG(환경·사회·지배구조) 활동은 미흡하나, 국내외 R&D·윤리경영 등 일부 자료 발표
■ 차트 기술적 분석
- 최근 5년간 52,000원 ~ 24,000원 변동.
- 2025년 8월 기준 주가 25,000원 내외로, 52주 저점 부근 유지
- 중장기 추세는 하락·횡보 구간(이평선 하회), 거래량 감소, 기관·외국인 순매도 우위
- 상승반전 모멘텀은 신제품 임상 성공, 글로벌 기술수출·실적 개선 시점에 기대
■ 향후 1년 주가 시나리오
| 시나리오 | 조건 예시 | 예상 주가 범위(원) | 확률(%) |
|---|---|---|---|
| 상승 | 글로벌 임상 성공/L/O 체결·R&D 실적 개선 | 31,000~38,000 | 25 |
| 중립 | 실적 개선 미미·기술수출 모멘텀 약화 | 24,000~30,000 | 50 |
| 하락 | 임상 실패·신제품 승인 지연·시장경쟁 격화 | 19,000~24,000 | 25 |
■ 투자전략 제안
- 매수 전략: 22,000~24,000원 분할매수, 전체 자금의 최대 20% 이내 비중 권장
- 매도 전략: 목표가 1차 30,000원, 2차 34,000원, 일정 비중 분할매도
- 리스크 관리: 19,000원 하락 돌파 시 손절 또는 비중 축소 반드시 병행, 신약 임상 공시시마다 포트폴리오 재점검
■ 단기•중기•장기 모멘텀 & 리스크
- 단기(3개월) : 신제품·임상 데이터 발표, 상반기 실적 확인 필요
- 중기(1년) : 글로벌 기술수출, 파이프라인 확장, 실적 추이 반영
- 장기(3년+) : 성장 신규 적응증 확보, 글로벌 시장 경쟁력
- 리스크: 임상 실패, 시장경쟁 격화, 신규 정책 변화(약가 인하, 규제 강화)
■ 향후 2~3년 손익 시뮬레이션
| 구분 | 보수적 시나리오 | 기준 시나리오 | 낙관적 시나리오 |
|---|---|---|---|
| 매출액(억) | 1,050 | 1,350 | 1,700 |
| 영업이익(억) | 15 | 70 | 150 |
| 추정 PER | 75 | 45 | 30 |
| 목표 주가(원) | 22,500 | 32,000 | 43,000 |
- 2~3년 투자수익률: -5% ~ +60% 수준 범위
- 25.10 : 보통주 1,000주(0.30억원) 규모 자사주 처분 결정 → 주식매수선택권 행사
- 25.09 : 프로바이오틱스 의약품 ‘바이오탑’ 정장제 시장 1위 달성
- 25.07 : 보통주 25,000주(4.63억원) 규모 자사주 처분 결정 → 주식매수선택권 행사
- 25.06 : 보통주 1,499주(0.38억원) 규모 자사주 처분 결정 → 스톡그랜트 지급
- 25.04 : 보통주 13,333주(3.11억원) 규모 자사주 처분 결정 → 임직원 주식매수선택권 행사
- 25.03 : 보통주 112,085주(32억원) 규모 자사주 취득 결정 → 주가 안정화
- 25.02 :
- 보통주 80,000주(18.69억원) 규모 자사주 처분 결정 → 임직원 주식매수선택권 행사
- 보통주 6,499주(2.11억원) 규모 자사주 처분 결정 → 임직원 주식매수선택권 행사
- 24.07 : 보통주 1,580주(0.60억원) 규모 자사주 처분 결정 → 스톡그랜트 지급
- 24.06 : 보통주 3,613주(1.13억원) 규모 자사주 처분 결정 → 스톡그랜트 지급
- 24.04 : 보통주 8,970주(3.17억원) 규모 자사주 처분 결정 → 스톡그랜트 지급
- 24.03 : 보통주 3,000주(0.97억원) 규모 자사주 처분 결정 → 주식매수선택권 행사
- 22.09 : 자기면역질환 치료제 일본 임상3상
- 22.06 : 자기면역질환 치료제, 미국 중증근무력증 임상 3상
- 22.01 : HL036 안구건조증 치료제, 중국 임상3상
- 21.10 : 갑상선 안병증 환자 중국에서 임상2상