파마리서치(214450) 미용기기, 재생의학 기반 바이오제약 기업💊

파마리서치는 국내외 재생의학 및 미용의료 시장에서 기술혁신과 실적성장을 동시에 견인하는 바이오 대표주로 자리매김 중입니다.
주력 제품 리쥬란 중심의 글로벌 확장, 꾸준한 R&D, 자사주 소각 등 주주환원 정책, ESG 경영 실천은 대형 제약기업과 비교해도 경쟁우위를 갖추고 있다고 판단됩니다. 다만, 단기적으로 규제·지배구조 이슈와 외국인 수급 변동 등 시장 리스크도 상존하므로, 분할 매수 및 손절 등 보수적 전략 병행이 안전하며, 중장기적으로는 30% 이상의 수익을 추구할 만한 가치주라 할 수 있습니다.
재생의학, 미용의료 장기 성장 모멘텀을 가진 종목으로, 적극적인 관심과 장기 보유 전략을 동시에 추천합니다. (2025년 8월 기준)

■ 파마리서치 주요 사업 내용

파마리서치는 재생의학 기반 바이오제약 기업으로, 주사제(리쥬란, 콘쥬란 등), 의료기기, 화장품 등 다양한 미용·치료용 제품을 연구·개발·유통하고 있습니다.

핵심 원천기술인 PDRN·PN을 바탕으로 피부재생, 통증, 정형외·안과 건강까지 포트폴리오를 확장했으며, 국내외 병·의원 및 약국에 납품하고 아시아·유럽·미국 등 글로벌 시장 진출도 활발히 추진 중입니다.

■ 최대주주 : 정상수 외(41.12%)

■ 상호변경 : 파마리서치프로덕트 -> 파마리서치(21년3월)

■ 파마리서치 사업 구조 ∙ 수익모델 ∙ 성장전략

• 사업 부문별 매출 비중(2024 기준)
  – 주사제(리쥬란 등): 약 50%
  – 의료기기: 약 35%
  – 화장품: 약 15%
  – 전체 매출 약 3,350억원 / 영업이익 약 1,245억원 / 영업이익률 약 37%

• 매출원 비중(국내/해외)
  – 국내 매출 약 64%, 해외 매출 약 36%(주사제 중심으로 유럽·미국·동남아 수출 성장세)

• 경쟁사 비교

구 분	파마리서치	국내 TOP3	글로벌 경쟁사
시가총액	5~5.8조원	휴젤, LG화학, 휴메딕스	앨러간(AbbVie)·Merz 등
사업포트폴리오	PDRN/PN 소재 주사제, 의료기기, 화장품	톡신·필러·의료기기	필러·스킨부스터·미용기기
시장 점유율	국내 스킨부스터 1위	톡신/필러 국내 1~2위	글로벌 스킨부스터 선도

• 성장 전략 및 리스크
  – 성장 전략: 글로벌 진출 확대, 제품 포트폴리오 강화, R&D 투자 및 신제품(PLA/PN 스킨부스터) 출시, 현지화 마케팅, M&A 및 CVC 투자유치.
  – 리스크: 규제 변화(정부 급여 기준, 콜라겐 급여축소), 경쟁 심화, 기술 유출, 시장 성장세 변동, 분할·지배구조 이슈.

■ 파마리서치 재무상태와 수익성

구 분	2021	2022	2023	2024(E)	2025(E)
매출액(억원)	1,948	2,610	2,900	3,353	4,000+
영업이익(억원)	659	923	1,000	1,245	1,400+
당기순이익(억원)	434	773	950	1,100	1,200+
영업이익률(%)	37.4	35.4	36.9	37.1	37.5
순이익률(%)	22.7	29.6	32.2	32.5	33.0
부채비율(%)	약 50	약 45	약 41	약 37	약 35
ROE(%)	약 17	약 23	약 30	약 31	약 28
ROA(%)	약 13	약 15	약 19	약 20	약 20

■ 파마리서치 배당 및 주주환원 정책

연 도	배당금(주당, 원)	배당성향(%)	시가배당률(%)	자사주 매입(억원)
2020	500	약 13~17	약 0.2~0.3	미공개
2021	600	약 12~16	약 0.4	일부 매입 진행
2022	660	약 12~16	약 0.4	약 100
2023	950	약 17~18	약 0.9	약 627 (소각 포함)
2024	1,100	약 19~20	약 1.1	추가 소각 및 매입

• 배당과 자사주 매입 정책이 강화되는 추세, 2023년 대규모 자사주 소각 진행.

■ 파마리서치 산업 ∙ 경영환경 (SWOT)

• 국내외 시장 규모: 글로벌 스킨부스터(미용·재생) 시장 6조원 이상, 미국·유럽 중심 3조원 이상.
• 성장성: 의료미용·재생의학·화장품 시장 연평균 성장률 15% 이상, 해외 진출 활발.
• 민감도: 정부 규제(급여 확대·축소), 글로벌 경쟁, 원자재(콜라겐) 가격, 환율 변화 등.
• 정책 이슈: 글로벌 분할·현지화 추진, 국내외 임상/허가 및 R&D 활동 강조.

구 분	주 요 분 석 내 용
강점 (Strengths)	– 독자적인 PDRN·PN 원천기술을 바탕으로 피부재생 주사제 분야에서 국내·글로벌 시장에서 선도적 위치를 확보하고 있다. – 리쥬란 브랜드 인지도와 신뢰도가 높아 의료기기 및 피부미용 시장에서 경쟁우위를 갖추고 있다. – 국내외 다양한 유통망과 글로벌 진출 네트워크를 확장하며 안정적인 매출 성장 기반을 마련했다. – 높은 영업이익률과 매출 성장률을 기록하며 재무구조가 점차 개선되고 있어 장기 성장 가능성이 크다. – ESG 및 지속가능경영을 도입하여 기업 신뢰도와 브랜드 가치를 높이고 있다.
약점 (Weaknesses)	– 해외 시장 매출 비중 확대 과정에서 환율 변동 및 규제 환경 변화에 따른 불확실성이 존재한다. – 기술 유출 위험과 경쟁사의 모방 위협으로 인해 R&D 투자와 기술 보호에 지속적인 노력이 필요하다. – 국내 시장 의존도가 높아 글로벌 경쟁 심화 시 매출 변동성이 클 수 있다. – 회사의 규모 대비 상대적으로 높은 부채비율이 재무 안정성에 부담으로 작용할 가능성이 존재한다. – 일부 경영진 교체 및 조직 재편 과정에서 단기적 경영 불확실성 및 내부 효율성 저하 위험이 있다.
기회 (Opportunities)	– 미국, 유럽, 동남아시아 등 글로벌 의료 미용 시장 진출 확대를 통해 매출 다변화 및 성장 동력을 확보할 수 있다. – 신제품 개발과 기술 혁신을 통한 고부가가치 의료기기 및 바이오 제품 라인업 확대가 지속적인 수익성 향상을 견인할 것이다. – 정부의 바이오·재생치료 지원 정책과 글로벌 의료기기 규제 완화가 기업 성장에 긍정적 영향을 미칠 전망이다. – CVC 등 투자 유치 활성화와 전략적 M&A를 통한 사업 포트폴리오 확장이 가능하다. – 디지털헬스 및 빅데이터 기반 맞춤형 의료 서비스 연계 사업 진출 가능성도 새로운 성장 모멘텀을 제공한다.
위협 (Threats)	– 글로벌 경제 불확실성, 급변하는 규제 환경 및 의료기기 관련 인증 지연이 사업 추진에 부정적 영향을 줄 수 있다. – 경쟁 심화와 기술 모방, 신속한 시장 반응을 요구하는 환경에서 R&D 실패 시 시장 점유율 하락 위험이 존재한다. – 환율 변동성이 해외 매출 실적에 영향을 미쳐 수익 변동성을 키울 수 있다. – 미·중 무역 분쟁 및 글로벌 공급망 이슈가 원자재 공급과 해외 판매에 걸림돌이 될 가능성이 크다. – 조직 내 인재 유출과 신규 인력 확보 지연 시 혁신 속도가 둔화될 우려가 있다.

■ 파마리서치 최근 이슈 및 투명성

• 2024년 첫 ESG·지속가능경영보고서 발간, 환경·사회·지배구조 실천 강화.
• 2023~24년 대규모 자사주 소각 발표, CVC 투자 유치, 제품 포트폴리오 확장.
• 미국·유럽 진출 본격화 및 신제품 임상·허가 확대, 정부 급여 정책 변화 대응.
• R&D 투자 확대, 신약 개발 및 ODM/OEM 협력 지속.

■ 파마리서치 차트 기술적 분석

• 최근 5년 주가 흐름: 최저 12만원(2021)→최고 60만원(2024)까지 급등, 변곡점은 미국·유럽 진출 강화, 분할 이슈, 외국인 매수세 확대.
• 장중/장기 이동평균선: 200일선 기준 박스권 형성 중, 단기 변동성은 외국인·기관 수급 영향.
• 거래량/수급: 2025년 상반기외국인 순매수 확대, 기관 순매도, 개인 매수세 강화.

■ 향후 1년 주가 시나리오

시나리오	조 건	예상 주가 범위	확률(%)
상승	글로벌 성장 지속, 신규 제품 성공	63~70만원	25
중립	성장세 둔화, 해외 이슈 반영	54~63만원	55
하락	규제 강화 또는 구조 이슈 발생	43~54만원	20

■ 투자 전략 제안

• 매수 전략: 54~57만원 구간 분할 접근, 총자산의 10~15% 이내 추천, 강한 조정 시 48~50만원 추가매수 가능.
• 매도 전략: 목표가 63~70만원, 1차 매도(30%), 이후 실적 모멘텀 따라 추가 부분 매도 권고.
• 리스크 관리: 손절선 43만원, 시장/실적 부진 시 비중 5% 이하로 조정.

■ 단·중·장기 모멘텀 & 리스크

• 단기(3개월): 미국·유럽 진출 임상/허가 소식, 자사주 추가 소각, 신제품 출시 기대.
• 중기(1년): 글로벌 매출 확대, ESG 경영 가시화, CVC 투자·현지 마케팅 확대.
• 장기(3년+): 미국/유럽 본격 매출 발생, 글로벌 브랜드 강화, 신제품 캐시카우 확보.
• 리스크: 분할 및 경영권 이슈, 규제 및 경쟁 심화, 기술 유출 등.

■ 향후 2~3년 손익 시뮬레이션

구 분	보수적 시나리오	기준 시나리오	낙관적 시나리오
매출액(억원)	4,000	5,000	7,000
영업이익(억원)	1,400	1,800	2,500
추정 PER	19	23	28
목표주가(원)	45만원	63만원	80만원
수익률(2~3년)	10~20%	30~40%	50~70%

• 25.07 : 인적분할 철회 결정…”시장 신뢰와 주주 소통 우선”
• 25.06 :
  – 보통주 119,952주(627억) 규모 자사주 소각 결정
  – 회사분할 결정 → 주식회사 파마리서치홀딩스 (가칭)
• 22.12 : 11억 규모 자기주식 처분 결정 → 특별성과급
• 21.10 : 250억원 규모 신주인수권부사채권 발행 결정 → 채무상환자금