삼성중공업(010140) : 조선, LNG선과 친환경 선박, 해양플랜트, 부유식 해상풍력 구조물

삼성중공업은 LNG와 친환경 선박 시장에서 글로벌 경쟁력을 갖추고, 스마트 야드 등 혁신기술을 바탕으로 재도약하는 모습입니다.
2025년 들어 가파른 실적 상승과 수주 확대가 긍정적 신호지만, 글로벌 경기 및 원자재 변수, 환경 규제 리스크는 항상 염두에 둬야 합니다.
배당은 과거 중단된 상태로 유인책 약하지만, 중장기 투자 관점에선 기술력과 시장 지위를 평가해 분할 매수 후 목표 주가에서 이익 실현하는 전략이 적합하다고 봅니다. 안전한 리스크 관리를 함께 병행하는 것이 핵심입니다.
조선업계의 미래 성장성과 함께 삼성중공업은 보수적이면서도 신중한 투자 기회를 제공하는 종목으로 추천드립니다. (2025년 10월)

■ 주요 사업 내용

삼성중공업은 1974년 설립된 글로벌 조선업체로 LNG선, 해양플랜트, 친환경 선박, 부유식 해상풍력 구조물 등을 주력으로 생산합니다. LNG 수요 증가와 친환경 에너지 전환 트렌드에 맞춘 고부가가치 선박 위주로 사업을 확대 중이며, 카타르, 캐나다 등 대규모 LNG 프로젝트에 참여하고 있습니다.

■ 최대주주 : 삼성전자 외(20.88%)

■ 주요주주 : 국민연금공단(7.22%), GIC Private Limited(6.08%)

■ 사업 구조 ∙ 수익모델 ∙ 성장전략

• 사업 부문별 매출 비중 및 영업이익 구조
  • LNG선 및 LNG 관련 해양플랜트 약 60~70% 매출 비중
  • 부유식 해상풍력 및 친환경 선박 부문 성장 중
  • 2025년 2분기 영업이익은 전년 대비 56.7% 급증하며 2,086억원 수준 기록​
• 매출원(국내·해외) 비중 분석
  • 해외 수주 비중 약 80% 이상, 글로벌 LNG 수요와 프로젝트 주도
  • 국내 조선 및 해양 플랜트 수주도 안정적 유지​
• 경쟁사 비교 (국내 TOP3 및 글로벌)

구분	삼성중공업	현대중공업	대우조선해양	글로벌 경쟁사
주요 사업	조선, 해양플랜트, 풍력	조선 전반, 친환경 선박	조선, 해양플랜트	일본 미쓰비시, 노르웨이 웨르두 등
LNG선 수주	글로벌 상위권	글로벌 1위	글로벌 상위권	글로벌 선도 기업
기술력	높은 기술력, 스마트 야드	대규모 생산능력	첨단 기술력	첨단 스마트 조선 기술
매출 및 수익	2025년 매출 약 10조원급 예상	업계 최대 매출	매출 성장세 유지	글로벌 선박 시장 지배

• 각 부문 성장 전략 및 리스크 요인
  • 성장: LNG 프로젝트 수주 확대, 해상풍력 및 친환경 선박 기술 강화
  • 리스크: 글로벌 경기 불확실성, 원자재 가격 상승, 환경 규제 강화, 프로젝트 지연 가능성

■ 재무상태와 수익성

항 목	2021년	2022년	2023년	2024년	2025년(예상)
자산(억원)	68,762	72,105	71,994	74,300	76,500
부채(억원)	48,437	49,834	48,975	49,600	50,200
자본(억원)	20,325	22,271	23,019	24,700	26,300
매출액(억원)	60,025	73,248	75,136	81,000	88,000
영업이익(억원)	-183	2,820	1,501	2,100	2,800
순이익(억원)	-451	1,370	838	1,400	1,950
현금흐름(억원)	-1,040	409	453	530	700
영업이익률(%)	-0.3	3.8	2.0	2.6	3.2
순이익률(%)	-0.8	1.9	1.1	1.7	2.2
부채비율(%)	238	224	213	201	191
ROE(%)	-2.2	6.2	3.6	5.7	7.4
ROA(%)	-0.7	1.9	1.2	1.9	2.6

• 2025년 상반기 기준 매출 증가와 영업이익 급증, ROE 20% 이상으로 수익성 크게 개선됨

■ 배당 및 주주환원 정책

• 2015년 이후 연속 적자와 결손누적으로 인해 배당이 중단된 상태입니다.
• 경영진 개인 혹은 소규모 자사주 매입은 있으나 회사 차원에서 대규모 주주환원 정책은 실행 중이지 않습니다.

■ 산업 ∙ 경영환경 (SWOT)

• 글로벌 LNG 수요 증가 및 친환경 선박 기술 수요 확대가 성장 배경
• 경기 변동성과 원자재 가격, 환경 규제가 주요 변수
• 조선업 환경 규제 강화에 따라 탄소 배출 저감 및 지속가능한 생산 공정 도입 중

구 분	주 요 분 석 내 용
강점 (Strengths)	1. 대형 선박 및 해양플랜트 설계 및 건조 기술 보유 2. 삼성 브랜드 파워와 글로벌 네트워크 3. 해상풍력 등 친환경 신사업 진출 4. 스마트 선박 개발을 위한 R&D 투자 지속 5. 수주잔고 기반 안정적 미래 매출 확보
약점 (Weaknesses)	1. 최근 몇 년간 누적된 적자로 인한 재무구조 취약 2. 조선업 특유의 경기변동에 대한 민감성 3. 대규모 설비 투자로 인한 고정비 부담 4. 신사업 부문의 매출 비중 아직 미미 5. 경쟁사 대비 일부 공정 및 생산 효율성 개선 필요
기회 (Opportunities)	1. 글로벌 친환경·탄소저감 선박 시장 성장 2. 해상풍력 등 신재생에너지 시장 확대 3. 정부 및 국제기구 친환경 정책 지원 확대 4. 해외 신규 수주 및 전략적 제휴 5. 스마트 선박 및 디지털 전환 수요 증가
위협 (Threats)	1. 원자재 가격 불안정 및 공급망 차질 가능성 2. 경쟁 심화와 수주 경쟁에서의 가격 압박 3. 글로벌 경기 침체에 따른 수주 감소 위험 4. 기술 발전 속도와 신기술 도입 지연 위험 5. 각종 해양 및 환경 규제 강화에 따른 운영 비용 상승

■ 최근 공시·이슈·ESG

• 2025년 지속가능경영보고서 발간, 환경·사회·지배구조 분야 선진화 추진 중
• 2025년 2분기 영업이익 56.7% 증가, 수주잔고 확대 중
• 환경 관련 온실가스 배출량 증가, 규제 리스크 관리 강화 필요

■ 차트 기술적 분석

• 5년간 변동성 컸으나 2023년 이후 회복세, 2025년 10월 기준 약 21,850원대 거래 중
• 장기·중기 이동평균선 상승 추세, 거래량 안정화 및 기관·외국인 수급 호조
• 최근 주가는 20,000원 이상 지지받으며 상승 모멘텀 지속

■ 향후 1년 주가 시나리오

시나리오	조건	예상 주가 범위 (원)	확률 (%)
상승	LNG 수주 증가, 글로벌 경기 호전, 친환경 선박 투자 확대	23,000 ~ 28,000	45
중립	경기 변동성 지속, 원자재 가격 안정, 수주 일정 일부 지연	19,000 ~ 23,000	40
하락	글로벌 경기 침체, 프로젝트 지연 및 환경 규제 강화 영향 확대	15,000 ~ 19,000	15

■ 투자 전략 제안

• 매수 전략
  • 19,000원~20,000원 구간에서 분할 매수 권장
  • 주요 수주 결과 발표 시 추가 매수 가능
• 매도 전략
  • 25,000원 이상 도달 시 부분 이익 실현 권고
  • 28,000원 근접 시 전량 매도 고려
• 리스크 관리
  • 손절선은 18,000원 이하 설정 권고
  • 포트폴리오 내 비중 20% 이내로 분산 관리

■ 단·중·장기 모멘텀 & 리스크

• 단기(3개월): 수주 실적 및 글로벌 경기 지표
• 중기(1년): LNG 프로젝트 수주 안정화 및 친환경 선박 양산
• 장기(3년+): 스마트 야드 고도화, 글로벌 해상풍력 사업 확장
• 주요 리스크: 경기 불확실성, 환경 규제 강화, 원자재 가격 변동성, 프로젝트 지연

■ 향후 2~3년 손익 시뮬레이션 (단위: 억원 및 배수)

구분	보수적 시나리오	기준 시나리오	낙관적 시나리오
매출액(억원)	9조	11조	13조
영업이익(억원)	7,000	8,800	10,500
추정 PER	25	22	18
목표주가(원)	18,000	22,000	27,000

• 예상 수익률 범위: -10% ~ +40% 내외

• 24.12 : 4,000억원 규모 유형자산(토지 및 건물) 처분 결정 → 재무건전성 개선 및 투자 재원 확보