메리츠금융지주(138040) 지주사, 보험, 증권, 캐피탈 등 다양한 금융서비스의 국내 대표 종합금융그룹

메리츠금융지주는 2025년 기준으로 국내 손해보험 및 증권 시장에서 압도적인 실적 성장과 탁월한 자본 효율화, 그리고 적극적인 주주환원 정책으로 국내 금융지주사 가운데 매우 독보적인 매력도를 지닌 종목이라고 평가됩니다.
최근 3년간 자산과 순익이 꾸준히 증가했고, 그룹 완전자회사 체제와 ESG경영 실적 또한 국내 최고 수준에 올랐습니다. 시장 변동에 따른 리스크는 PF 부동산, 경기·규제 민감도, 외국인 수급변화 등으로 한계가 존재하지만, 중장기적으로는 IB사업, 친환경금융, 글로벌 자산관리 확장 등 미래 성장 모멘텀이 분명합니다.
매수전략은 현주가의 분할 접근과 리스크 관리가 핵심이며, 목표주가 도달 시 탄력적 매도 전략을 병행하는 것이 바람직하다고 판단합니다. 1년 전망은 중립~상승, 2~3년 투자수익률은 40% 이상을 기대해볼 만합니다.
메리츠금융지주는 배당과 자사주정책, ESG 경영 등 투자자 친화적 요건이 매우 뛰어난 종목입니다. 주식 전문가의 입장에서, 장기적인 포트폴리오 내 주력 금융주로 품을 만한 프리미엄 벨류 종목이라는 점을 강조하고 싶습니다. (2025년 8월 기준)

■ 주요 사업 내용

메리츠금융지주는 보험, 증권, 캐피탈 등 다양한 금융서비스를 영위하는 국내 대표 종합금융그룹으로, 보험(손해보험), 금융투자(증권), 여신금융(캐피탈), 대체투자 등 복합적인 사업구조를 갖추고 있습니다.

계열사로는 메리츠화재, 메리츠증권, 메리츠캐피탈 등이 있으며, 2023년 완전 모자회사 지배구조로 전환해, 핵심 사업의 안정성 및 성장력을 더욱 강화하였습니다.

참고 1) 메리츠금융그룹

■ 최대주주 : 조정호 외(54.64%)

■ 사업 구조 ∙ 수익모델 ∙ 성장전략

• 사업 부문별 매출 비중
  • 금융투자업(증권): 60.6%
  • 손해보험업: 36.9%
  • 여신전문금융업(캐피탈 등): 2.5%

• 매출원 비중
  • 국내사업 비중이 절대적이며, 부동산 프로젝트파이낸싱(PF), 기업금융, 보험 상품 중심 성장. 최근에는 ESG 및 해외 대체투자도 확대.

• 경쟁사 비교

구분	메리츠금융지주	국내TOP3	글로벌 금융지주
시가총액	약 17조원	KB(5위/25조), 신한(2위/21조), 하나·우리(12조)	Berkshire Hathaway, JP Morgan, Allianz 등
순이익	2.3조원(2024)	KB금융 5조, 신한금융 4.5조, NH금융 2.4조	수십조원 이상
사업포트폴리오	보험·증권·캐피탈	은행+보험+증권+자산운용	글로벌 종합 서비스

• 성장 전략과 리스크 요인
  • 성장 전략: 계열사간 시너지 극대화, 장기 보험 시장 확대, IB(투자은행)부문 강화, 친환경(ESG) 투자 확대, 유연한 자본배치, 기술 혁신 추구.
  • 리스크 요인: 국내외 경기·금리·부동산 시장 변동, PF 익스포저, 규제환경 강화, 글로벌 모멘텀 둔화, 공매도 등 외부 요인.

■ 재무상태와 수익성

구 분	2021	2022	2023	2024	2025
자산(조원)	86	94	102	115	120
부채(조원)	74	82	90	104	110
자본(조원)	12	12	12	11	10
영업이익(억원)	29,335	31,889	24,630	28,932	31,889
당기순이익(억원)	21,254	23,334	18,300	21,254	23,334
영업이익률(%)	6.4	6.7	4.3	6.4	6.7
순이익률(%)	4.1	5.0	3.2	4.6	5.0
부채비율(%)	941.7	912.5	957.4	1040.0	1100.0
ROE(%)	32.1	28.1	23.4	25.9	24.6
ROA(%)	2.1	2.2	1.9	2.1	2.0

• 재무 건전성: 최고 수준의 영업실적 유지와 함께 자본효율화, 배당/자사주 정책 병행으로 건전성 양호.

■ 배당 및 주주환원 정책

연 도	배당금(주당, 원)	배당성향(%)	시가배당률(%)	자사주 매입(억원)
2021	210	약 30~40	약 5.5	약 2,500
2022	105	약 20~25	약 2.0	약 3,200
2023	2,360	약 50	약 2.0	약 10,000
2024	1,350	약 50	약 1.2	약 10,000 (소각 포함)

• 최근 5년간 배당금 및 배당성향(추이): 2023년부터 연결순이익의 약 50%를 자사주 매입+배당으로 환원. 연간 현금배당(1,350원), 시가배당률은 1.12%. 2023년 TSR(총주주수익률) 194.4%, 연평균 45.7%.
• 자사주 매입·소각 병행(2023년 이후 3년간 시행, 매년 수천 억원 규모).
• 정부 감액배당 과세 등 변화에도 주주환원 정책은 적극적으로 진행 예정, 향후 정책 확대도 검토 중.

■ 산업 ∙ 경영환경 (SWOT)

• 국내외 시장규모: 손해보험·증권업 시장규모 국내 250조원+이상. 부동산PF, 기업금융, 대체투자액수 국내외 증가 추세.
• 성장성: 보험·증권 경쟁 심화, 친환경(ESG)·기술투자 비중 확대, 자본시장 개방으로 변동성 확대.
• 원자재/환율/경기 민감도: 금리, 환율, PF 부동산 시장(해외 사업 포함)에 고도의 민감성.

구 분	주 요 분 석 내 용
강점 (Strengths)	– 시장을 주도하는 탁월한 실적성과와 업계 최고 수준의 ROE를 유지하고 있다. – 손해보험과 증권 등 핵심 계열사를 완전 편입하며 경영 효율성과 안정성이 강화되었다. – 적극적인 자사주 매입 및 고배당 정책으로 투자자 중심의 환원 노력을 지속한다. – ESG 정책과 친환경 금융을 선도하며 사회적 책임 경영에 앞장서고 있다. – 부동산 PF 등 투자은행(IB)에서 경쟁사 대비 확실한 시장지배력을 갖추고 있다.
약점 (Weaknesses)	– PF와 부동산 시장에 대한 익스포저가 높아 경기 악화 시 수익성 변동이 크다. – 국내 사업 비중이 절대적이라 글로벌 금융시장 확대에 한계가 존재한다. – 높은 부채비율로 인한 자본 건전성 관리에 대한 외부의 우려가 지속된다. – 금융 시장 규제와 정책 변화에 따라 사업 안정성과 성장성이 크게 영향을 받는다. – 소비자 대상 소매금융 비중이 낮아 혁신 및 다변화에 있어서 리스크 요인이 있다.
기회 (Opportunities)	– 정부의 금융산업 규제 완화 및 자본시장 개방으로 사업 확장 기회가 커지고 있다. – ESG 및 친환경 투자 확대에 따른 새로운 성장동력을 확보할 수 있다. – 보험·증권 등 기존 사업 외 신규 금융상품과 디지털금융 시장 진출이 기대된다. – 해외 IB 및 글로벌 자산운용 사업의 적극적인 확장이 향후 실적을 좌우할 것이다. – 대체투자·기업금융 시장 성장세에 편승해 그룹의 포트폴리오 강화가 이루어지고 있다.
위협 (Threats)	– PF 부동산 시장의 침체 및 대내외 경기 변동으로 실적 변동폭이 커질 가능성이 있다. -정부의 금융 규제 강화와 금리·환율 급변동이 자산 안전성에 부정적 영향을 줄 수 있다. -공매도, 외국인 수급 악화 등 시장 변수에 따라 주가의 변동성이 심화될 수 있다. -글로벌 유동성 위기와 금융시장 불안정성이 투자자 심리에 직접적인 악영향을 미칠 수 있다. -디지털·핀테크 시장에서 경쟁사의 혁신이 메리츠의 시장 점유율 확대를 제한할 수 있다.

■ 최근 이슈 및 투명성

• 2024~25년 당기순이익 사상 최대 달성, PF 시장 리스크 관리 강화.
• ESG 기준원 평가: 2024년 전 부문 A등급(환경·사회·지배구조 모두).
• 2023년 One Meritz 지배구조 재편, 자본효율화 및 경영간소화 조치 완료.
• 투자 확대(그린뉴딜·신재생 프로젝트), 회계 투명성·감사 무적정 의견.

■ 차트 기술적 분석

• 5년간 주가흐름: 저점 72,600원 → 최고 127,400원 기록, 2025년 8월 현재 110,000~113,000원대 추이.
• 주요 변곡점: 2023년 지배구조 재편 및 주주환원 발표 이후 급등, 2024년 경기 둔화·PF 부실 우려로 조정국면 진입.
• 장기/중기 이평선: 200일선 전후 강세 구간 반복, 단기 변동성 확대.
• 거래량·기관/외국인 수급: 2025년 상반기 외국인 매도 증가, 기관 매수세는 안정적.

■ 향후 1년 주가 시나리오

시나리오	조 건	예상 주가 범위	확률(%)
상승	이익 지속성장, 외국인 수급 개선	125,000~140,000원	30
중립	경기둔화·PF 리스크 일부 반영	110,000~125,000원	50
하락	경기악화·금융 규제 강화	90,000~110,000원	20

■ 투자 전략 제안

• 매수 전략: 분할매수 105,000~115,000원대 순차 접근, 총자산의 10% 내외 비중 권장. 중장기 투자자는 110,000~113,000원대 추가매수 가능.
• 매도 전략: 목표가 130,000~140,000원, 1차 매도(30%), 2차 매도(전량, 140,000원 이상 시).
• 리스크 관리: 손절선 95,000원, 비중조정(시장 급변시 최대 5%까지 축소).

■ 단·중·장기 모멘텀 & 리스크

• 단기(3개월): 외국인 순매수·PF 부실 우려 완화, 배당금 정책 지속.
• 중기(1년): 정부 금융정책 수혜, 자산 증가, 업계 3위권 점유율 성장.
• 장기(3년+): One Meritz 체제, ESG 확장, 해외 IB 본격화, 미래 성장동력 확보.
• 중장기 리스크: 경기 변동, PF·부동산 리스크, 규제·세제 불확실성, 글로벌 유동성 위험.

■ 향후 2~3년 손익 시뮬레이션

구 분	보수적 시나리오	기준 시나리오	낙관적 시나리오
매출액(억원)	90,000	110,000	130,000
영업이익(억원)	22,000	28,000	35,000
추정 PER	6.5	8.0	9.0
목표주가(원)	90,000	125,000	145,000
2~3년 수익률	0%~20%	20%~40%	40%~60%

• 25.06 : 500억원 규모 유상증자…”메리츠캐피탈 자금 지원”
• 25.03 :
  • 보통주 4,614,700주(5,001.16억원) 소각 결정
  • 5,000억원 규모 자사주 취득 신탁계약 해지 결정 → 자기주식 취득
  • 5,500억원 규모 자사주 취득 신탁계약 체결 결정 → 주주가치 제고
• 24.09 : 5,000억원 규모 자사주 취득 신탁계약 체결 결정 → 주주가치 제고
• 24.02 : 주주환원 시대의 선두주자
• 11.03 : 메리츠화재해상보험에서 보험사업을 제외한 투자사업 부문이 인적분할 됨에 따라 설립된 메리츠금융그룹의 금융지주회사.