골프존은 스크린골프 1위지만 매출·이익 지속 하락이 걸려요. 차트도 MA 하향에 거래량 부진으로 단기 반등 어려워 보이고, 해외 모멘텀 잡을 때까지 관망이 답입니다. 배당 4~5%는 매력적이지만, 경기 리스크 커서 포트폴리오 3% 이내 보수적 홀드 추천해요. 급등 시 16만 근처서 일부 실현하시고, 10만 아래 분할 매수로 리스크 관리하세요 (2025. 12월)
목 차
■ 골프존 주요 사업 내용
골프존은 스크린골프 시뮬레이터 전문 기업으로, 골프 시뮬레이터(GS) 판매와 온라인 서비스를 핵심으로 한다. 주요 제품은 Real, Vision Plus, TwoVision NX 등으로 실제 골프코스를 3D 재현하며, GDR은 연습장용 카메라 기반 제품이다. 유지보수 부문은 A/S와 비즈몰 운영으로 안정적 수익을 창출한다.
■ 최대주주 : 골프존뉴딘홀딩스 외(39.44%)
■ 사업 구조 ∙ 수익모델 ∙ 성장전략
- 매출 비중과 수익모델
스크린골프 부문이 매출 97.6%를 차지하며, GS 판매(76.8%)와 온라인 서비스가 주력이다. 유지보수 부문은 비즈몰(96%) 중심으로 안정적이며, 국내 매출 비중이 80% 이상이다. - 경쟁사 비교
| 항목 | 골프존 | 카카오VX | 글로벌 (TrackMan) |
|---|---|---|---|
| 시장점유율 | 국내 1위 (80%) | 2위, 가격 경쟁력 | 고급 시장 선도 |
| 강점 | 기술·콘텐츠 우위 | 저가·캐릭터 | 정확도 |
| 매출 성장 | 안정 | 빠름 | 글로벌 |
- 성장전략 및 리스크
해외 직영점 확대(미국·베트남)와 GDR 아카데미로 다각화. 리스크는 국내 포화와 환율 변동.
■ 재무 현황 및 수익성 분석
| IFRS | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|
| 당기순이익 | 1,116 | 736 | 420 | 512 |
| 지배주주순이익 | 1,137 | 795 | 498 | 557 |
| 비지배주주순이익 | -22 | -59 | -78 | |
| 자산총계 | 5,900 | 6,376 | 6,655 | 6,584 |
| 부채총계 | 2,168 | 2,119 | 2,188 | 2,008 |
| 자본총계 | 3,732 | 4,257 | 4,467 | 4,576 |
| 지배주주지분 | 3,620 | 4,173 | 4,395 | 4,536 |
| 비지배주주지분 | 112 | 84 | 72 | 41 |
| 자본금 | 31 | 31 | 31 | 31 |
| 부채비율 | 58.11 | 49.79 | 48.98 | 43.88 |
| 유보율 | 12,078.19 | 13,842.32 | 14,823.61 | |
| 영업이익률 | 24.08 | 16.72 | 15.46 | 16.26 |
| 지배주주순이익률 | 18.42 | 11.61 | 8.03 | 10.92 |
| ROA | 20.78 | 11.99 | 6.45 | 7.73 |
| ROE | 35 | 20.41 | 11.63 | 12.46 |
| EPS(원) | 18,123 | 12,670 | 7,937 | 8,868 |
| BPS(원) | 60,891 | 69,712 | 74,618 | 76,852 |
| DPS(원) | 4,500 | 4,500 | 4,000 | 4,250 |
| PER | 6.22 | 7.28 | 8.24 | 6.83 |
| PBR | 1.85 | 1.32 | 0.88 | 0.79 |
| 발행주식수 | 6,275 | 6,275 | 6,275 | |
| 배당수익률 | 3.99 | 4.88 | 6.12 |
■ 배당 및 주주환원 정책 (전자공시 기반)
| 연도 | 1주당 배당금(원) | 배당성향(%) | 시가배당률(%) |
|---|---|---|---|
| 2024 | 4,000 | 48.20 | 5.6 |
| 2023 | 4,500 | 34.70 | 4.9 |
| 2022 | 4,500 | 24.30 | 3.8 |
| 2021 | 3,500 | 28.80 | 2.1 |
| 2020 | 2,500 | 41.00 | 3.6 |
■ 산업 ∙ 경영환경 (SWOT)
- 국내 스크린골프 시장 7,000억 규모, 연 2-3% 성장. 경기 민감도 높고 환율 영향 큼. 규제: 골프장 개발 제한.
| 구 분 | 주 요 분 석 내 용 |
|---|---|
| 강점 (Strengths) | – 세계 최초 GTOUR 프로투어 운영으로 브랜드 우위. – GS 기술(언리얼 엔진5)과 네트워크 서비스(GL) 독점. – 국내 점포 80% 점유, 유지보수 네트워크 강점. – 해외 직영점(미국 Z-STRICT) 성공 사례. – 콘텐츠 다양화(대회·레슨)로 충성 고객 확보. – 안정적 온라인 수익 모델. |
| 약점 (Weaknesses) | – 매출 감소 추세(2022→2024). – 국내 시장 포화로 성장 둔화. – 실적 부진·개인정보 유출 이슈. – 유지보수 부문 의존도 높음 (2.4%). – 고정비 부담(서비스센터). |
| 기회 (Opportunities) | – 불황형 골프 수요 증가. – 해외 시장(북미·아시아) 확대. – 사업 다각화(건설·모빌리티). – GDR 아카데미 성장. – 정부 골프 인프라 지원. – 디지털 콘텐츠 수요 폭발. |
| 위협 (Threats) | – 카카오VX 가격 경쟁. – 경기 침체로 매장 폐업 증가. – 환율·원자재 상승. – 규제 강화(골프장 제한). – 글로벌 경쟁사 진출. – 소비자 트렌드 변화. |
■ 최근 공시•이슈•ESG
- 2024 분할(GDR 사업부문)·주식교환(데카) 공시. 감사 의견 적정. ESG: 지속가능 보고서 발간, 사회 후원 활동. 자료 없음: 상세 ESG 점수.
■ 차트 기술적 분석
- 최근 5년 주가 하락 추세, 2022 고점 후 변곡(매출 감소 연동). 장기 MA(200일) 하향, 거래량 감소·기관 순매도 패턴. 외국인 수급 약세.
■ 향후 1년 주가 시나리오
| 시나리오 | 조건 | 예상 주가 범위 | 확률(%) |
|---|---|---|---|
| 상승 | 해외 실적 호조 | 15~18만 | 20 |
| 중립 | 실적 안정 | 12~15만 | 50 |
| 하락 | 경기 악화 | 9~12만 | 30 |
■ 투자전략 제안
- 보수적 전략
분할 매수: 11만 이하 30%, 12만 20%. 매도: 16만 부분, 18만 전량. 손절: 10만, 비중 5% 이내. - 적극적 전략
분할 매수: 10.5만 50%. 매도: 20만 목표. 리스크: 거래량 모니터링, 비중 10% 상한.
■ 단기•중기•장기 모멘텀 & 리스크
- 단기(3개월): 해외 직영 모멘텀, 리스크 환율. 중기(1년): 실적 회복, 경기 둔화. 장기(3년+): 글로벌 확대, 경쟁 심화.
■ 향후 2~3년 손익 시뮬레이션
| 구분 | 보수적 | 기준 | 낙관적 |
|---|---|---|---|
| 매출액 (억) | 4,000 | 4,500 | 5,500 |
| 영업이익 (억) | 400 | 600 | 900 |
| 추정 PER | 15x | 18x | 22x |
| 목표주가 | 13만 | 16만 | 20만 |
- 2~3년 수익률: 보수적 +10~20%, 기준 +30%, 낙관 +50%
- 24.06 : 100억원 규모 자사주 취득 신탁계약 체결 결정 → 주가안정화 도모 및 주주가치 제고
- 24.05 : 개인정보위, 개인정보 유출 골프존에 과징금 75억 부과
- 23.03 : 견조한 라운드 매출에 해외 사업 고성장