한화오션은 지난 수년간 영업 적자에서 벗어나 2024년부터 흑자 전환에 성공하며 확실한 성장 궤도에 올라섰습니다.
LNG와 특수선 등 친환경 조선 사업을 중심으로 수익성이 빠르게 개선되고 있고, ESG 경영을 강화하며 미래 대비에도 힘을 쏟고 있습니다. 다만, 높은 부채비율과 과거 신뢰 문제, 환경 부문에서 개선해야 할 점이 남아 있어 보수적인 관점에서 단계적 매수를 추천합니다.
주요 수주와 실적 모멘텀 발생 시 적극적인 추가 매수를 통해 수익 실현 구간에서 차익 확보 전략이 유효합니다.
글로벌 경기 변동성과 원자재 가격 리스크는 철저한 관리가 필요하겠습니다. (2025. 10월)
목 차
■ 주요 사업 내용
한화오션은 50년 이상의 조선·해양 경험을 바탕으로 LNG선, 상선, 특수선, 해양플랜트 등을 생산합니다. 최근 친환경 선박과 해상풍력 부문에도 진출하며 혁신과 기술력을 강화 중입니다.
■ 최대주주 : 한화에어로스페이스 외(67.66%)
■ 주요주주 : 국민연금공단(5.88%)
■ 상호변경 : 대우조선공업 -> 대우조선해양(02년3월) -> 한화오션(23년6월)
■ 사업 구조 ∙ 수익모델 ∙ 성장전략
- 사업 부문별 매출 비중 및 영업이익 구조
- 조선 부문이 전체 매출의 약 90% 차지
- LNG선과 특수선 중심으로 수익성 개선 중
- 2025년 상반기 영업이익 흑자 전환, 2분기 매출 3조2900억원, 영업이익 흑자 기록
- 매출원(국내·해외) 비중 분석
- 국내외 수주 비중 고루 분포되나 해외 수주가 약 70% 이상
- 미국 상선 계약 및 글로벌 LNG 발주 증가로 해외 매출 확대 기대
- 경쟁사 비교 (국내 TOP3 및 글로벌)
| 구분 | 한화오션 | 삼성중공업 | 현대중공업 | 글로벌 경쟁사 |
|---|---|---|---|---|
| 주요 사업 | LNG·특수선·상선 | LNG선·해양플랜트 | 대형 조선 전반 | 일본, 유럽 조선 기업 |
| 수주력 | 친환경 선박 중심 | LNG·친환경 선박 | 대형 프로젝트 주도 | 글로벌 에너지·조선 시장 |
| 기술력 | 차별화된 기술력 | 첨단 스마트 야드 | 대규모 생산 능력 | 첨단 친환경 조선 기술 |
| 수익성 | 상승 전환 | 최근 수익성 급증 | 안정적 수익성 | 상위권 경쟁사 |
- 각 부문 성장 전략 및 리스크 요인
- 성장: LNG선과 특수선 수주 확대 및 친환경 선박 기술 고도화
- 리스크: 원자재 가격 상승, 환경 규제 강화, 프로젝트 지연 및 글로벌 경기 변동성
■ 재무 현황 및 수익성 분석
| 항목 | 2021년 | 2022년 | 2023년 | 2024년 | 2025년 상반기 |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출액(억원) | 4조8,177 | 7조4,260 | 10조7,648 | 6조5,821 | 3조4,151 |
| 영업이익(억원) | -1조6,433 | -2,385 | 2,587 | 3,895 | 193 (흑자전환) |
| 당기순이익(억원) | -1조7,673 | 1,098 | 4,976 | 3,967 | 자료 미확인 |
| 부채비율(%) | 266.9 | – | – | – | – |
| ROE(%) | 자료 없음 | 자료 없음 | 자료 없음 | 자료 없음 | 11.5 |
- 2023년부터 영업이익 흑자 전환 성공, 2025년 상반기까지 수익성 안정화 진행 중
■ 산업 ∙ 경영환경 (SWOT)
- 글로벌 LNG 및 친환경 선박 수요 증가에 힘입어 조선업계 성장 기대
- 환경 규제 강화 및 탄소중립 요구가 친환경 기술 개발과 적용의 주요 배경
- 환율과 원자재 가격 변동성이 사업 운영에 변수로 작용
| 구 분 | 주 요 분 석 내 용 |
|---|---|
| 강점 (Strengths) | – 50년 이상 축적된 조선·해양 분야 전문 기술과 경험 – 글로벌 LNG선 및 특수선 수주 경쟁력 강화 – 친환경 선박 기술 및 해상풍력 등 신사업 투자 확대 – 지속가능경영 보고서 발간 및 ESG 추진 체계 구축 – 상선 부문 수익성 개선과 사업 다각화 중 |
| 약점 (Weaknesses) | – 과거 장기간 영업적자 경험으로 신뢰 회복 중 – 높은 부채비율과 비용 구조 부담 – 배당 및 주주환원 관련 정책 미흡 – 환경 부문 온실가스 배출량 업계 평균보다 높은 편 – 글로벌 경기 변동에 민감한 사업 구조 |
| 기회 (Opportunities) | – 글로벌 친환경 선박 및 LNG 발주 확대로 수주 확대 가능 – 미국 해군 MRO 사업 진출 등 방산 사업 확장 기회 – 정부와 산업계의 탈탄소 정책에 따른 친환경 기술 수요 증가 – 환율 호조로 수출 경쟁력 강화 |
| 위협 (Threats) | – 원자재 가격 급등에 따른 비용 부담 증가 – 글로벌 경기 침체 시 수주 감소 및 영업 악화 가능성 – 환경 규제 강화로 인한 추가 비용 및 리스크 – 프로젝트 지연 및 계약 취소 위험 내재 – 경쟁사와 기술 경쟁 심화 |
■ 최근 공시•이슈•ESG
- 2024~2025년 환경투자 2배 이상 확대, 온실가스·에너지 저감에 주력
- ESG 2030 목표 수립, 온실가스 감축, 친환경 선박 전환, 안전사고 예방 등 추진 중
- 2025년 2분기 어닝서프라이즈 및 수주 확대
■ 차트 기술적 분석
- 2025년 하반기 주가는 약 11만 원대에서 강한 상승 모멘텀
- 중장기 상승 추세 유지, 거래량 증가와 기관·외국인 매수세 강화
- 일목균형표 등 기술적 지표는 상승 국면을 지지 중
■ 향후 1년 주가 시나리오
| 시나리오 | 조건 | 예상 주가 범위 (원) | 확률 (%) |
|---|---|---|---|
| 상승 | 친환경 LNG선 수주 확대, 수익성 지속 개선 | 12만 ~ 14만 5천원 | 45 |
| 중립 | 경기 변동성 지속, 환율 변동 제한적 영향 | 10만 ~ 12만 원 | 40 |
| 하락 | 원자재 가격 급등, 글로벌 경기 침체 | 8만5천 ~ 10만 원 | 15 |
■ 투자전략 제안
- 매수 전략
- 10만 원~10만 5천 원 범위에서 분할 매수 권장
- 주요 수주 및 실적 발표 시점에 추가 매수 고려
- 매도 전략
- 13만 원 이상 도달 시 일부 이익 실현 권고
- 14만 5천 원 근접 시 전량 매도 고려
- 리스크 관리
- 손절선 9만 원 선 설정 권고
- 포트폴리오 내 비중 15~20% 이하 유지 추천
■ 단기•중기•장기 모멘텀 & 리스크
- 단기(3개월): 특수선 수주 및 환율 동향, 기관 매수세
- 중기(1년): 수익성 안정화 및 LNG 수주 지속 성장
- 장기(3년+): 친환경 기술 확대 및 ESG 경영 강화
- 리스크 요인: 글로벌 경기 침체, 원자재 가격 상승, 환경규제 강화, 수주 지연
■ 향후 2~3년 손익 시뮬레이션
| 구분 | 보수적 시나리오 | 기준 시나리오 | 낙관적 시나리오 |
|---|---|---|---|
| 매출액(억원) | 10조 | 12조 | 14조 |
| 영업이익(억원) | 2,000 | 2,500 | 3,200 |
| 추정 PER | 25 | 20 | 18 |
| 목표주가(원) | 9만5천 | 12만 | 14만5천 |
- 투자 수익률 기대치는 약 -10%에서 +40% 범위 내 예상
- ‘25.04 : 3,328억원 규모 신규 시설투자 결정 → 생산량 증대
- ‘25.02 : 1532억원 규모 Hanwha Ocean USA Holdings Corp. 주식 취득 결정 → 투자재원 마렵을 위한 유상증자 참여
- ‘24.07 : 보통주 54,495주 추가상장(유상증자(제3자배정))
- ‘24.06 : 28.16억원 규모 제3자배정 유상증자 결정 → 기타자금