주성엔지니어링은 국내 ALD·CVD 장비 대표주자이자, 기술 내재가치가 높은 반도체 인프라주로 평가된다.
최근 주가가 3만원대 정체를 보이지만, 실적 기반 하방이 단단하며, 글로벌 반도체 투자 사이클 상향 국면에서 재평가 여력이 있다. 단기 트레이딩보다는 중장기 성장주 포지션으로 접근하는 것이 더 합리적이다.
실적 가시화 시 PER 15배만 적용해도 3만6000원 이상, 2026년 AI·HPC 공정 장비 공급 성장이 본격화되면 4만 원대 돌파 가능성이 높다. (2025. 10월)
목 차
■ 주성엔지니어링 주요 사업 내용
주성엔지니어링은 반도체·디스플레이·태양에너지 전공정 장비 전문 개발 기업으로, ALD·CVD·Etch 분야의 글로벌 특허기반 기술력을 보유하고 있다.
대부분의 사업 매출은 반도체 박막 증착장비(ALD, CVD 계열)와 OLED·FPD 제조장비, 태양전지 박막 증착장비에서 발생한다.
■ 최대주주 : 황철주 외(29.84%)
■ 사업 구조 ∙ 수익모델 ∙ 성장전략
- 사업 구조 ∙ 수익모델
- 사업 비중(2024 기준): 반도체장비 70%, 디스플레이 및 FPD 20%, 태양전지장비 10%
- 수익모델: 주문제작형 고부가 가치 장비 공급(R&D 중심 B2B 구조)
- 해외 매출 비중: 약 65%(대만, 중국, 미국, 일본 중심)
- 국내 경쟁사: 유진테크, 테스, 피에스케이
- 글로벌 경쟁사: 램리서치, 어플라이드머티어리얼즈, ASM인터내셔널
- 성장 전략
- 3D DRAM 및 GAA 공정 대응 ALD 장비 고도화
- OLED·양자점 디스플레이 전환 기술 확대
- 고효율 태양전지 PECVD 장비 수출 증대
- AI 기반 장비 제어 시스템 도입으로 수율 개선
- 리스크 : 고객집중도(삼성전자 등 3~4개사)와 설비투자 경기 변동성이 존재한다.
■ 재무 현황 및 수익성 분석
| 구분 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2024 |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출액(억원) | 2,546 | 2,185 | 3,773 | 4,379 | 4,093 |
| 영업이익(억원) | 291 | -250 | 1,026 | 1,239 | 980 |
| 순이익(억원) | 271 | -82 | 1,455 | 1,062 | 910 |
| 자산총계(억원) | 4,449 | 5,492 | 7,119 | 8,331 | 8,600 |
| 부채총계(억원) | 2,060 | 3,218 | 3,423 | 3,485 | 3,520 |
| 자본총계(억원) | 2,389 | 2,274 | 3,696 | 4,846 | 5,080 |
| 영업이익률(%) | 11.4 | -11.4 | 27.2 | 28.3 | 23.9 |
| 순이익률(%) | 10.6 | -3.7 | 38.5 | 24.2 | 22.2 |
| 부채비율(%) | 86.2 | 141.5 | 92.6 | 71.9 | 69.3 |
| ROE(%) | 11.3 | -3.8 | 39.4 | 25.1 | 22.0 |
- 현금흐름: 2022년 영업현금흐름 1,010억, 투자현금흐름 -484억, 재무활동현금흐름 -484억으로 양호한 구조.
■ 배당 및 주주환원 정책 (전자공시 기반)
| 연도 | 배당금(원) | 시가배당률(%) | 배당성향(%) |
|---|---|---|---|
| 2024 | 287 | 0.97 | 약 18 |
| 2023 | 50 | 0.2 | 5 |
| 2022 | 193 | 1.71 | 8.7 |
| 2021 | 155 | 0.73 | 5.1 |
| 2019 | 70 | 0.91 | 12.4 |
- 자사주 취득 내역 존재하며, 배당·자사주 병행형 주주환원 정책을 유지 중이다.
- 2025년 4월 기준 배당금 287원(시가배당률 약 1%), 안정적 이익잉여금 기반 배당 지속성 긍정.
■ 산업 ∙ 경영환경 (SWOT)
- 시장성장성: 반도체 장비 산업 연평균 성장률 8~10%
- 환율 영향: 원화 약세 시 수출 채산성 개선
- 원자재 민감도: 진공펌프, 알루미늄 챔버 등 일부 부품 수입 비중 존재
- 정책환경: 한국 K-칩스법, 미국 CHIPS Act 수혜 가능성
- 리스크: 글로벌 반도체 설비투자 사이클 변동성 확대.
| 구 분 | 주 요 분 석 내 용 | 구 분 | 주 요 분 석 내 용 |
|---|---|---|---|
| 강점 (Strengths) | – ALD·CVD 원천기술 다수 보유 – 국내외 주요 반도체 메이커 협력관계(삼성, TSMC 등) – 안정적 재무구조와 높은 기술개발비 투자비율 – 자체 공정기술로 원가 경쟁력 확보 – 태양광·FPD·OLED 다각화된 포트폴리오 | 약점 (Weaknesses) | – 장비산업 특성상 실적 변동성 큼 – 매출 대부분 해외 대형 고객에 집중 – 일부 제품 국산화율 낮음 – 인력 고비용 구조 – 기술탈취 및 특허분쟁 리스크 존재 |
| 기회 (Opportunities) | – AI·고성능 반도체 수요 폭증 – OLED 및 QD디스플레이 확산 – 전력반도체용 ALD 공정 확산 – 글로벌 리쇼어링(Reshoring) 효과 – 청정에너지 장비 공급 확대 | 위협 (Threats) | – 글로벌 리서치사와 기술격차 경쟁 지속 – 반도체 경기 사이클 하락 시 수주감소 – 환율 변동성 및 지정학 리스크 – 환경규제 강화로 비용 증가 – 공급망 리스크로 원자재 납기 지연 |
■ 최근 공시•이슈•ESG
- 최근 2년간 ALD 기반 GAA 장비 시제품 양산 계약 체결
- 태양광 장비 해외 수출 다변화 추진 (EU·미국 중심)
- 감사의견 “적정” 유지, 내부통제 강화
- ESG 등급: 종합 B+, 환경 B+, 사회 A, 지배구조 B+
- 환경법규 위반 전무, 2030 탄소중립 로드맵 추진 중.
■ 차트 기술적 분석
- 2021년 급등(25,000원 돌파) →
- 2022년 조정 후 2024년 하반기 30,000원대 재진입 후 현재 31,000원 박스권.
- 단기이평(20일선): 상승 중
- 중기(60일선): 횡보
- 장기(120일선): 상승 전환
- 거래량은 외국인 순매수세 유입 중 (2025년 3분기).
■ 향후 1년 주가 시나리오
| 시나리오 | 조건 | 예상 주가 범위(원) | 확률(%) |
|---|---|---|---|
| 상승 | 반도체 장비 수주 증가, ALD 시장 고성장 지속 | 35,000~40,000 | 40 |
| 중립 | 수주정체·실적보합 유지 | 28,000~32,000 | 45 |
| 하락 | 글로벌 설비투자 축소 | 24,000~27,000 | 15 |
■ 투자전략 제안
- 보수적 투자자: 28,000원대 분할매수, 전체 포트폴리오 25% 이하 비중 유지
- 적극적 투자자: 29,000~31,000원 전후 단기 기술적 매매, 목표가 36,000원
- 손절 대응: 26,500원 하락 시 전량 매도
■ 단기•중기•장기 모멘텀 & 리스크
- 단기(3개월): 반도체 ALD 신규 수주 소식, 매출 가시화 여부
- 중기(1년): AI반도체용 장비 기술 상용화 수혜
- 장기(3년+): 차세대 GAA 공정·OLED 장비사업 확장
- 리스크: 메모리 경기 저하, 중국향 수출 제한, 기술개발 CAPEX 부담.
■ 향후 2~3년 손익 시뮬레이션
| 구분 | 보수적 | 기준 | 낙관적 |
|---|---|---|---|
| 매출액(억원) | 4,100 | 4,700 | 5,200 |
| 영업이익(억원) | 850 | 1,050 | 1,400 |
| 추정 PER | 20 | 17 | 14 |
| 목표주가(원) | 27,000 | 33,000 | 38,000 |
- 예상 2~3년 투자수익률 범위: -10% ~ +45%
- 25.06 : 1,048억원 규모 연구소 신규 투자…“핵심 연구 역량 강화”
- 24.10 :
- 분할 철회 결정···반도체사업 분리도 취소
- 500억원 규모 자사주 취득 신탁계약 체결 → 주가 안정
- 24.09 : 국내 대표 ALD 장비 업체…하반기 해외 신규 고객사 확보 가시화 기대감
- 24.06 : 세계최초 EUV 대체 차세대 반도체 양산 공정 구현 성공…애플·인텔 등 논의 시작
- 22.06 : ALD 부문에 특화된 경쟁력
- 22.04 : 반도체 부문의 가파른 성장세